日銀短観（６月調査）～大企業製造業の景況感は2期連続で悪化、貿易摩擦の影響はまだ限定的

経済研究部上席エコノミスト上野剛志

■要旨

日銀短観6月調査では、注目度の高い大企業製造業の業況判断D.I.が前回調査比で3ポイント下落し、2四半期連続となる景況感の悪化が示された。一方、大企業非製造業では、わずかに景況感が持ち直した。大企業製造業では、長引くIT関連材の生産調整や原材料価格上昇の悪影響等により景況感が悪化した。一方、大企業非製造業では、好調なインバウンド需要や一部での値上げ浸透を追い風に景況感が改善したが、家計の節約志向が重石となった。中小企業の景況感は製造業、非製造業ともにやや悪化。非製造業では人手不足が影響したとみられる。
先行きの景況感は大企業製造業で横ばい、その他では弱含んだが、前回に比べて悪化幅は小幅に留まった。トランプ政権は保護主義的な動きに拍車をかけており、企業の警戒感は高まっている可能性が高いが、事態は未だ流動的で影響も不透明な状況にある。一方で、内外経済の回復期待は続いているとみられ、今のところ景況感の大幅な悪化は回避されたと考えられる。
2018年度の設備投資計画（全規模計）は、前年比7.9％増と大幅に上方修正された。前回調査でも例年と比べて高めの伸び率であったが、今回の修正の結果、例年よりも大幅に高い伸び率となった。例年6月調査では上方修正される傾向が強いというだけでなく、良好な収益状況を受けた投資余力の改善や、投資家による資金の有効活用を求める圧力、人手不足に伴う省力化投資などが追い風となり、実勢としても強い投資スタンスが示された。貿易摩擦への懸念は設備投資意欲に影を落とす要因だが、事態は未だ流動的であり、企業としても影響を設備投資判断に織り込みづらい状況にある。ただし、今後、貿易戦争の様相が強まり、世界経済に悪影響が出てくれば、設備投資計画が慎重化する恐れが高いため、楽観視はできない。

■目次

１.全体評価：先行きは弱含み、設備投資計画はかなり強い
２.業況判断D.I.：大企業は製造業と非製造業でまちまちに
　　・大企業
　　・中小企業
３.需給・価格判断：国内需給はやや悪化、仕入価格上昇が採算を圧迫
　　・需給判断：国内需給はやや悪化、海外需給は変化なし
　　・価格判断：仕入価格上昇が採算を圧迫
４.売上・利益計画： 2018年度収益は実質的に小幅な上方修正
５.設備投資･雇用：人手不足感は季節要因で一服、18年度設備投資計画は強い

日付	タイトル	執筆者	媒体
2025/03/07	長期金利の上昇は続くのか？～16年ぶり1.5％到達後の金利見通し	上野剛志	Weekly　エコノミスト・レター
2025/02/18	関税と日銀利上げの思惑で揺れる円相場、次の展開は？～マーケット・カルテ３月号	上野剛志	基礎研マンスリー
2025/02/12	貸出・マネタリー統計（25年1月）～定期預金の伸び率が14年半ぶりの高水準に、地銀の貸出が勢いを増す	上野剛志	経済・金融フラッシュ
2025/02/07	金価格は史上最高値を更新、まだ上昇余地はあるか？	上野剛志	Weekly　エコノミスト・レター

日付

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執筆者

媒体

2025/03/07

長期金利の上昇は続くのか？～16年ぶり1.5％到達後の金利見通し

上野剛志

Weekly　エコノミスト・レター

2025/02/18

関税と日銀利上げの思惑で揺れる円相場、次の展開は？～マーケット・カルテ３月号

上野剛志

基礎研マンスリー