中国経済の現状と今後の注目点～米中貿易摩擦は中国の債務問題を深刻化させる恐れ！

三尾幸吉郎

■要旨

2018年1-3月期の国内総生産（ＧＤＰ）は19兆8783億元（日本円換算では約338兆円）となり、経済成長率は実質で前年同期比6.8％増と前四半期から横ばいだった。第3次産業は同7.5％増と前四半期（同8.3％増）を下回ったものの、第2次産業が同6.3％増と前四半期の同5.7％増を上回ったことから、全体の伸びは横ばいに留まった（下左図）。
需要面から中国経済を見ると、個人消費はやや減速したものの高水準の伸びを維持、投資の伸びは低水準で横ばい、純輸出は昨年のプラス寄与からマイナス寄与に転じた。また、同期間の消費者物価は同2.1％上昇と3四半期連続で前四半期を上回り緩やかに上昇し始めた。
また、痛みを伴う産業構造の転換は静かに進んでいる。工業生産の内訳を見ると、新たな牽引役として期待される産業では、コンピュータ・通信・その他電子設備が前年同期比12.5％増、電気機械・器材も同9.0％増と全体の伸び（同6.8％増）を上回った一方、過剰設備・過剰債務問題を抱える産業では、鉱業（石炭など）が同0.9％増、鉄精錬加工も同2.9％増と全体の伸びを下回り、経済成長を押し下げる要因となった（下右図）。
金融面から中国経済を見ると、中国株は米中貿易摩擦の深刻化を受けて下落したものの、人民元は堅調を維持、住宅価格は最高値更新を続けており、中国人民銀行は「穏健・中立」の金融スタンスを維持する中で、米利上げに追随して短期金利を引き上げ始めている。
今後の注目点として挙げられるのは、[1] 米中貿易摩擦はどこまでエスカレートするか、[2] そして米中貿易摩擦は債務問題を深刻化させることになるのか、[3] 中国プラットフォーム企業の隆盛は持続するか、[4] 一帯一路がどんな展開を見せるのかの4点である。

中国経済の実質成長率/工業生産(実質付加価値ベース、一定規模以上、18年1-3月期)

■目次

１.中国経済の現状
　　1｜ＧＤＰと消費者物価
　　2｜需要面（支出面）から見た中国経済
　　3｜金融面から見た中国経済
２.今後の注目点
　　[1] 米中貿易摩擦はどこまでエスカレートするか
　　[2] 米中貿易摩擦は債務問題を深刻化させることになるのか
　　[3] 中国プラットフォーム企業の隆盛は持続するか

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2025/10/01

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