欧州大手保険グループの2016年決算状況について（１）－低金利環境下での各社の生命保険事業の地域別の業績や収益状況はどうだったのか

欧州大手保険グループの2016年決算状況について（１）－低金利環境下での各社の生命保険事業の地域別の業績や収益状況はどうだったのか－

(3)投資関係損益を巡る状況
AXAは、投資スプレッドの状況を、会社全体及び主要国別に、保有・新契約ベースで開示している。

金利低下で保有資産利回りは低下してきているが、一方で新契約の保証利率も低下させてきているため、保有契約のスプレッドについては、グループ全体で140bps（2015年160bps、2014年　160bps、以下同様）と、前年に比べて低下したものの、引き続き高い水準を確保している。これから経費等を差し引いた投資マージンは73bps（79bps、80bps）となっている。

なお、AXAの固定利付資産のデュレーションは8.3年（2015年は8.0年）で、長期化を進めてきたことから、この6年間での保有利回りの低下は70bps（4.0％→3.3％）に止まっている、としているが、2015年から2016年の1年間では30bps（3.6％→3.3％）と大きく低下している。

一方で、新契約ベースでは、再投資利回りの低下により、スプレッドは140bps（160bps、230bps）に低下している。

国別に見た場合、例えば、本国のフランスでは、1998年に長期保証付一般勘定貯蓄性商品の新契約販売を停止しており、さらに、貯蓄性商品については、一般勘定における貯蓄性商品から、高い新契約価値を有するユニットリンク型商品へシフトさせてきているため、新契約の平均保証利率は0.0％となっている。この結果として、保有ベースで310bps（320bps、310bps）、新契約ベースで190bps（200bps、240bps）と、引き続き高いスプレッドを確保している。

一方で、ドイツにおいては、平均保証利率が3.4％と高いことから、保有契約のスプレッドは4bps（40bps、40bps）と他の国に比べて、極めて低い水準となっている。ただし、新契約ベースでは、保証水準を低下させた商品を販売してきていることから、110bps（130bps、120bps）のスプレッドを確保している。

(4) 新契約の状況
(4－1) 新契約の商品ポートフォリオと新契約価値マージンの推移
グループ全体の新契約商品ポートフォリオの推移と新契約価値マージン（対年換算保険料）は、以下の図表の通りとなっている。

2015年から2016年にかけては、一般勘定保障・医療商品の構成比が45%とさらに高まっている。一方で、一般勘定貯蓄商品の構成比も高まっているが、これは軽資本商品の増加によるものである。このような商品シフトにより、現在のような低金利下においても、販売や収益への影響を相対的に軽減できる対策を講じてきており、その結果として、全体の新契約価値マージンは2015年の34％から2016年は40％へとさらに上昇している。

(4－2) 新契約マージン及び内部収益率の地域別状況
新契約マージン及びIRR（内部収益率）の地域別の状況は、次ページの図表の通りである。これによれば、日本や香港の新契約マージンや香港を初めとするアジアでのIRRが相対的に高いものとなっている。

(5)営業利益の商品別内訳
営業利益の商品別内訳は以下の通りで、「保障・医療」の構成比が5割以上でさらに高くなっている。

２｜Allianz
(1)地域別の業績－2016年の結果－
Allianzは、世界の40カ国以上で生命保険事業を展開している。

Allianzの営業利益は、自国のドイツが3割強を占めているが、フランス、スペイン、イタリア等の主要国からも有意な収益を上げており、欧州全体で73％の構成比となっている。

米国の子会社グループは、2016年9月末の認容資産ベースで、生命保険・健康保険グループで第16位となっており、その営業利益のグループ全体における構成比は23％となっている。

アジア・太平洋は、新契約価値では12％を占めており、高い位置付けを有してきている。

生命保険事業（Life/Health insurance)の地域別内訳（2016年）

(2)地域別の業績－2015年との比較－
2015年との比較では、会社全体では減収増益となっている。

これは、低金利環境下で、自国のドイツやイタリアにおいて、引き続き、保証を制限した高効率資本商品へのシフトを進めたこと等による影響であり、さらに、より高い投資マージンが貢献した、としている。

アジアでの営業利益やMCEVは、2016年12月に韓国の生命保険事業を安邦保険グループに売却し、これに関する損益を非営業利益に計上していること等から、前年のマイナスからプラスに転じている。2015年の韓国での営業利益は▲244百万ユーロであった。また、2015年のアジア・太平洋のMCEVは、韓国を除けば10億ユーロのプラスであったが、それと比べても2割程度増加している。

生命保険事業（Life/Health insurance)の地域別内訳（2015年から2016年に向けての増加額と進展率）

日付	タイトル	執筆者	媒体
2025/07/02	ドイツの生命保険監督を巡る動向（１）－BaFinの2024年Annual Report等の公表資料からの抜粋報告（主要な監督戦略・実務等の状況）－	中村亮一	保険・年金フォーカス
2025/06/24	欧州大手保険Gの内部モデルの適用状況について－2024年のSFCRからのリスクカテゴリ毎の標準式との差異説明の報告等－	中村亮一	基礎研レポート
2025/06/13	欧州保険会社が2024年のSFCR（ソルベンシー財務状況報告書）を公表（2）－SCRの算出（内部モデルの使用状況と分散効果の状況等）－	中村亮一	保険・年金フォーカス
2025/06/06	欧州保険会社が2024年のSFCR（ソルベンシー財務状況報告書）を公表（1）－長期保証措置と移行措置の適用状況－	中村亮一	保険・年金フォーカス

日付

タイトル

執筆者

媒体

2025/07/02

ドイツの生命保険監督を巡る動向（１）－BaFinの2024年Annual Report等の公表資料からの抜粋報告（主要な監督戦略・実務等の状況）－

中村亮一

保険・年金フォーカス

2025/06/24

欧州大手保険Gの内部モデルの適用状況について－2024年のSFCRからのリスクカテゴリ毎の標準式との差異説明の報告等－

中村亮一

基礎研レポート