Brexitを受けた為替の見通し～金融市場の動き(７月号)

経済研究部主席エコノミスト上野剛志

３.金融市場(６月)の動きと当面の予想

（10年国債利回り）
６月の動き　月初▲0.1％台前半からスタートし、月末は▲0.2％台前半に。

月上旬は▲0.1％台前半での推移が続いたが、Brexitへの警戒や日銀追加緩和への思惑から10日には▲0.1％台後半へと低下。Brexitへの警戒がさらに強まり、15日には▲0.2％を付けた。その後、17日には高値警戒感から▲0.1％台後半へと上昇し、以降しばらくは▲0.1％台半ばでの推移に。しかし、24日には英国のEU離脱が決定したことでリスク回避の債券買いが優勢となり、再び▲0.2％へ。さらに28日には▲0.2％台前半まで低下、月末も同水準で終了した。

当面の予想
今月に入ってもリスク回避姿勢が続いているうえ、日銀追加緩和観測の高まりもあって、足元は▲0.2％台後半まで金利低下が進んでいる。特段の金利上昇材料が見当たらないなか、リスク回避に伴って金利が低下しやすい地合いにあるが、0.3％近くでは高値警戒感も出てくると思われる。しばらくは0.2％台後半を中心とするレンジでの一進一退の展開を予想している。その後は月末の日銀決定会合が最大の焦点になる。0.1％程度のマイナス金利拡大を伴う追加緩和に踏み切れば、金利は現行水準で定着しどうだ。もし見送れば、これまで前のめりに織り込まれてきただけに、一旦金利は上昇するだろう。

（ドル円レート）
６月の動き　月初110円台後半からスタートし、月末は102円台後半に。

月初、110円台でスタートした後、米雇用統計の大幅な下振れを受けて、6日には106円台後半へと円が急伸。その後は106円台から107円台での一進一退となったが、16日には日銀の追加緩和見送りを受けて円高が進行、104円台に突入した。以降しばらく英国のEU離脱を問う国民投票を控えて104円台での小動きが続いたが、24日にはEU離脱決定を受けて101円台半ば（一時100円割れ）に円が急伸。終盤は政策期待などからリスク回避が一服し、やや円安に振れたが、ドルの上値は重く、月末も102円台後半で着地した。

当面の予想
今月に入り、Brexitの影響への警戒感の高まりや、ハト派色の強い6月FOMC議事要旨を受けて円高が進み、足元は100円台後半で推移している。今後も米国の早期利上げが見込めない以上、ドルの上値は重く、悪材料が出た際には円の上値を試しに行く展開が続きそうだ。目先の焦点は本日夜の米雇用統計。前回があまりにも悪い結果だっただけに、米雇用のトレンドを占ううえで非常に重要な位置付けにある。市場予想（Bloomberg集計：雇用18万人増、失業率4.8％、賃金上昇率0.2％）並みか予想を上回る結果となれば、ドル高反応が出ると見込まれるが、早期利上げが見込めない以上、ドルの上昇幅は限定的となる。予想を下回った場合は再び100円割れも。

（ユーロドルレート）
６月の動き　月初1.11ドル台後半からスタートし、月末は1.11ドル付近に。

月初、1.11ドル台で推移した後、期待はずれの米雇用統計を受けて6日に1.13ドル台半ばへユーロが上昇。その後はBrexitへの警戒からポンド安とともにユーロ安圧力が強まり、13日には1.12ドル台へ。さらに16日には1.11ドル台を付ける。その後、英国での残留派議員襲撃を受けて残留派盛り返しの観測が強まり、20日には1.13ドル台へと上昇し、しばらく高値で推移した。しかし、24日には英国のEU離脱決定を受けて1.10ドル台へと急落することとなり、月末も1.11ドル付近で終了した。

当面の予想
今月に入り、Brexitの影響への警戒が高まったことでややユーロ安となり、足元は1.10ドル台後半で推移している。今後もBrexit問題への警戒感は続き、経済的な繋がりが深いユーロにも下落圧力がかかりやすい。英国・ユーロ圏の経済指標の下振れ、追加緩和への期待、EU離脱ドミノを連想させる動きなどの材料を受けて、ユーロ安が進む可能性が高い。目先の焦点はドル円同様、本日の米雇用統計となるが、いずれにせよ、最近のトレンド・地合いを一変させることにはならないと見ている。

日付	タイトル	執筆者	媒体
2025/04/18	トランプ関税発の円高は止まるか？～マーケット・カルテ５月号	上野剛志	基礎研マンスリー
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2025/04/07	トランプ関税と円相場の複雑な関係～今後の展開をどう見るか？	上野剛志	Weekly　エコノミスト・レター
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2025/04/18

トランプ関税発の円高は止まるか？～マーケット・カルテ５月号

上野剛志

基礎研マンスリー

2025/04/11

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