注目の3月FOMCを受けた為替レートの行方～マーケット・カルテ4月号　基礎研REPORT（冊子版） 2015年4月号|ニッセイ基礎研究所

注目の3月FOMCを受けた為替レートの行方～マーケット・カルテ4月号

基礎研REPORT（冊子版） 2015年4月号

経済研究部上席エコノミスト上野剛志

ドル円レートは今月上旬に上昇し、以降121円台をキープしてきたが、18日のFOMCを受けてドルが下落、足元は120円台半ばにある。

今回のFOMCでは、景気認識と成長率見通し、政策金利見通しの下方修正に加え、議長会見でもハト派的な発言が多く、想像していた以上にFRBが慎重に利上げを進める姿勢が目立った。この結果、利上げの開始時期とペースに対する市場の観測は前倒しされにくくなり、当面のドル高圧力は従来予想していたよりも緩和しそうだ。ただし、米国の年内利上げは揺るぎそうもなく、今後も時間の経過とともにドル高圧力は高まる。さらに、春以降は日本の物価上昇率がマイナスに向かうことで、日銀の追加緩和期待がやや高まるだろう。米当局からのドル高牽制には注意を要するが、円安ドル高の方向性は従来から変化なく、3ヵ月後の水準は現状比でやや円安ドル高と予想する。

ユーロ安基調が続いていたユーロ円相場は、FOMC後の大幅なユーロ買戻しにより足元は129円台後半に回復。今後しばらくは開始したばかりのECBの量的緩和に意識が向きやすく、ユーロ売りが強まる場面が想定されるが、春以降は日銀追加緩和期待もあって円に対するユーロ売りは勢いを削がれる。3ヵ月後のユーロ円は現状程度と見ている。

長期金利は入札の好不調に一喜一憂し、安定感を欠いているが、日銀の国債買入れの下、債券需要は根強い。今後は入札をこなすことで投資家からの買いが戻り、金利低下圧力になるだろう。一方で、米金利上昇が上昇圧力となるため、3ヵ月後は現状比横ばい程度と予想。

（執筆時点：2015/3/19）