【米国物価統計】基礎から見直す米国物価統計（ＦＲＢが注視する物価指標）

経済研究部主任研究員窪谷浩

【要旨】

ＦＯＭＣの声明文（10月28-29日分）では、物価動向について3通りの表現がみられた。本稿ではＦＲＢが重視していると思われる物価指標について解説を行っている。

声明文では、物価指数、市場が織込む期待インフレ率、サーベイに基づく長期の期待インフレ率について言及があった。ＦＲＢは足元の物価動向に加え、金融市場の参加者や経済専門家のインフレ予想（期待インフレ率）についても重視しているとみられる。
物価指数としてはＣＰＩやＰＣＥ価格指数が重要である。ＣＰＩ、ＰＣＥともに消費者が購入する財・サービス価格の平均的な動きを示す。ＣＰＩに比べてＰＣＥの方がカバーしている範囲が広く、より実態に近い指標である。いずれの指数でみても足元の状況はＦＲＢの政策目標（２％）を下回っている。
市場が織込む期待インフレ率としては、物価連動債の利回りを利用したブレーク・イーブン・インフレ率（ＢＥＩ）が挙げられる。ＢＥＩは速報性に優れる反面、インフレ以外の要因で変動する可能性には注意が必要である。ＢＥＩは政策目標を下回っているほか、足元は低下基調が継続している。
サーベイに基づく指標ではフィラデルフィア連銀が集計している四半期毎のエコノミスト調査をとりあげた。長期のインフレ予想は安定しており政策目標に近い水準で推移している。これはＦＲＢの金融政策に対する信任も反映していると思われる。
物価指数、期待インフレ率ともに物価が抑制された状態を示しており、ＦＲＢはインフレ率からは政策金利の引き上げを急ぐ必要はないと思われる。

主要な物価指標（前年同期比）の推移

日付	タイトル	執筆者	媒体
2025/05/09	減速に拍車がかかる米労働市場－足元は堅調維持もトランプ政権の高関税政策が継続する場合に大幅な減速は不可避	窪谷浩	Weekly　エコノミスト・レター
2025/05/08	米ＦＯＭＣ（25年5月）－予想通り、３会合連続で政策金利を据え置き。当面は様子見姿勢を継続へ	窪谷浩	経済・金融フラッシュ
2025/05/07	米雇用統計（25年4月）－非農業部門雇用者数が市場予想を上回り、失業率は横這い維持と、労働市場は堅調。関税の影響は限定的	窪谷浩	経済・金融フラッシュ
2025/05/01	米個人所得・消費支出（25年3月）－個人消費（前月比）が上振れする一方、PCE価格指数（前月比）は総合、コアともに横這い	窪谷浩	経済・金融フラッシュ

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タイトル

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2025/05/09

減速に拍車がかかる米労働市場－足元は堅調維持もトランプ政権の高関税政策が継続する場合に大幅な減速は不可避

窪谷浩

Weekly　エコノミスト・レター

2025/05/08

米ＦＯＭＣ（25年5月）－予想通り、３会合連続で政策金利を据え置き。当面は様子見姿勢を継続へ

窪谷浩

経済・金融フラッシュ