【1-3月期米ＧＤＰ】前期比年率+0.1％、予想を大きく下回る鈍化

経済研究部主任研究員高山武士

【要旨】

結果の概要：個人消費のみ堅調で、残りは全滅

4月30日、米商務省の経済分析局（ＢＥＡ）は1-3月期のＧＤＰ統計を公表した。1-3月期の実質成長率は、季節調整済の前期比年率^１で+0.1％となり、前期の同+2.6％から大きく減速、市場予想（Bloomberg集計の中央値、以下同様）の同+1.2％も大幅に下回る結果であった。

需要項目別に見ると、個人消費が好調だったものの、それ以外の項目は冴えず、全体の成長率を押し下げていることが分かる。実際、今期の個人消費は前期比年率+3.0％と前期（同+3.3％）の伸び率と同程度、市場予想（同+2.0％）を上回る伸びを記録した。一方、設備投資は同▲2.1％（前期：同+5.7％）とマイナスに転じ、在庫変動も成長率への寄与度で▲0.57％ポイント（前期：同▲0.02％ポイント）と大幅に悪化した。住宅投資は前期比年率▲5.7％（前期：同▲7.9％）、政府支出は同▲0.5％（前期：同▲5.2％）といずれも前期よりもマイナス幅が縮小しているが、2期連続のマイナスであり低迷が続いている。
さらに、今期は輸出の減速が大きく、前期比年率▲7.6％（前期：同9.5％）と2009年1-3月期以来の低迷となった。輸入も同▲1.4％（前期：同+1.5％）と減少したものの、成長率への純輸出の寄与度は▲0.83％ポイント（前期：同+0.99％ポイント）と前期と比べて大幅に悪化している。

今期は個人消費を除いて不調であったが、なかでも在庫と純輸出によるＧＤＰの押し下げ効果は大きかった。そのため、ＧＤＰから在庫・純輸出を除いた国内最終需要で見ると前期比年率+1.5％となり、前期（同+1.6％）とほぼ同水準の伸びを達成できている。この意味では、米国内の需要には一定の強さが見られると言える。また、住宅投資や輸出については、寒波というショックの悪影響が色濃く生じていると見られ、今後は反動増にも期待できる。したがって、ＧＤＰの数値は大幅に減速したが、先行きについては、それほど悲観的になる必要も無いと言えるだろう。

米国の実質ＧＤＰ成長率（寄与度）／米国の実質ＧＤＰ（項目別）

^１本稿では、特に断りの無い限り、季節調整済の実質値を指すこととする。

日付	タイトル	執筆者	媒体
2025/09/12	ＥＣＢ政策理事会－2会合連続で全会一致の据え置き決定	高山武士	経済・金融フラッシュ
2025/09/12	欧州経済見通し－関税合意後も不確実性が残る状況は続く	高山武士	Weekly　エコノミスト・レター
2025/09/11	ロシアの物価状況（25年8月）－前年比の低下基調が継続、8％台前半に	高山武士	経済・金融フラッシュ
2025/09/05	トランプ関税後の貿易状況（25年9月更新版）	高山武士	経済・金融フラッシュ

日付

タイトル

執筆者

媒体

2025/09/12

ＥＣＢ政策理事会－2会合連続で全会一致の据え置き決定

高山武士

経済・金融フラッシュ

2025/09/12

欧州経済見通し－関税合意後も不確実性が残る状況は続く

高山武士

Weekly　エコノミスト・レター