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コラム
2010年10月27日
1.主役は人民元
日本では韓国で開催されたG20で円高の進行を止めるために何か新たな合意が出てこないかと注目する向きも多かったが、世界的な関心事は人民元のレートを柔軟にするように、どうやって中国を説得するかということだった。
2000年代に入ってから中国の経常収支黒字は急速に拡大しており、米国の経常収支赤字拡大による世界的な経常収支の不均衡という問題を悪化させ、サブプライム問題の背景ともなっていた。中国に要求されていることは、はっきりしている。政府がコントロールしている人民元の為替レートを、より市場の動きにまかせて人民元を切り上げる速度を加速することだ。中国の輸出は鈍化し、輸入が増加して黒字は拡大しなくなり、世界的な国際収支の均衡に役に立つ。
2000年代に入ってから中国の経常収支黒字は急速に拡大しており、米国の経常収支赤字拡大による世界的な経常収支の不均衡という問題を悪化させ、サブプライム問題の背景ともなっていた。中国に要求されていることは、はっきりしている。政府がコントロールしている人民元の為替レートを、より市場の動きにまかせて人民元を切り上げる速度を加速することだ。中国の輸出は鈍化し、輸入が増加して黒字は拡大しなくなり、世界的な国際収支の均衡に役に立つ。
2.突然の米提案
中国の経常収支黒字は、困難ではあるにせよ縮小の処方箋がはっきりしているのに対して、ユーロ圏の経常収支不均衡は、そもそも問題解決の処方箋自体が難しい。ユーロを切り上げてドイツの経常収支黒字を縮小させると、今度はギリシャやスペインの経常収支赤字が拡大してしまうからだ。
3.困難なユーロ圏内の調整
「経常収支=財政収支+民間部門の貯蓄投資バランス」という関係からは、ドイツが財政赤字の縮小を進めると、さらに経常収支の黒字幅が拡大する可能性が高いことが分かる。米国はドイツなどに財政赤字の縮小を急ぐべきではないというシグナルを送ったとも言える。
今回のG20は小康状態にある欧州経済の問題が解決までに時間のかかるやっかいなものであることを改めて浮彫りにした。大きく取り上げられることは無かったがユーロ圏内の不均衡問題は陰の主役だったと言えるだろう。
今回のG20は小康状態にある欧州経済の問題が解決までに時間のかかるやっかいなものであることを改めて浮彫りにした。大きく取り上げられることは無かったがユーロ圏内の不均衡問題は陰の主役だったと言えるだろう。
櫨(はじ) 浩一 (はじ こういち)
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