米７月ＩＳＭ指数：製造業が上昇の半面、非製造業が下落し明暗を分ける

土肥原晋

■見出し

・製造業指数は48.9に上昇、非製造業指数（46.4）を上回る水準に
・製造業各指数では、７指数が50以上を回復：指数別の動向
・７月非製造業各指数は全般的に低下

■introduction

企業のセンチメントを示すＩＳＭ（米供給管理協会）指数は、７月製造業指数（ＰＭＩ）が48.9と前月（44.8）から上昇、市場予想値（46.5）も上回った。これで、1980年６月（30.3）以来28年ぶりの低水準となった昨年12月（32.9）をボトムに、７ヵ月連続の上昇となった。ボトムからの上昇は16.0ポイントとなるが、依然、製造業の拡大･縮小の分かれ目となる50については18ヵ月連続で下回る水準に留まった。発表元のＩＳＭでは、過去のデータから見たPMIが示す経済全体の分かれ目（GDPのゼロ成長）は41.2であり、７月PMIは実質GDP年率2.4％に対応するとしている。このため、PMIは製造業の縮小が続く中、５月以降３ヵ月連続で実質GDPのプラス成長を示したこととなる。
一方、７月の非製造業指数（ＮＭＩ：注）は46.4と前月（47.0）から反落、こちらは市場予想（48.0）を下回った。ＮＭＩは9月金融危機後37.4（11月）まで低下、その後持ち直していたが、前月を下回ったのは５ヵ月ぶり、50割れは今回を含め10ヵ月連続となった。
ＩＳＭ発表の両指数は、昨年９月金融危機以降に急落したあと、落ち着きを取り戻し、全般的に持ち直しの傾向を見せていたが、７月指数では製造業指数の改善が目立った。特に、製造業指数の主要な構成指数である新規受注・生産指数が、ともに55を上回る水準へと回復を見せ、低迷していた雇用指数も45.6まで回復した。
半面、７月非製造業指数は予想外の下落となった。非製造業では、NMI以外の10指数のうち上昇したのは２指数に留まり、製造業のPMI以外の10指数で９指数が上昇したのとは対照的な動きとなった。また、50以上の指数を見ると、非製造業では２指数に留まり、製造業の７指数に対し見劣りする状況となっている。
（注：NMI(=Non-Manufacturing Index) は、2008年１月より非製造業指数の総合指数として発表を開始。事業活動、新規受注、雇用、入荷遅延の各指数の均等ウェイトで構成される。）

日付	タイトル	執筆者	媒体
2014/04/07	金融危機５周年、米経済に変革の兆し－シェールガス革命が復興の鍵に	土肥原晋	基礎研マンスリー
2014/03/05	徐々に高まる成長ステージ、2015年本格回復を視野に	土肥原晋	ニッセイ年金ストラテジー
2014/02/25	金融危機５周年、米経済に変革の兆し－シェールガス革命が復興の鍵に	土肥原晋	ニッセイ景況アンケート
2014/02/21	寒波の影響色濃い米経済～金融政策はガイダンス変更に注目	土肥原晋	Weekly　エコノミスト・レター

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2014/04/07

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