日銀短観（12月調査）予測～大企業製造業の業況判断D.I.は前回から横ばいの８

経済研究部主席エコノミスト上野剛志

12月調査・日銀短観では、大企業製造業の業況判断Ｄ.Ｉ.が頭打ちとなり、停滞感の濃い内容になりそうだ。注目度が高い大企業製造業では、輸出・生産が弱含み、長引く円高が企業マインドの重石となる一方、為替がやや円安方向に振れていること、米経済に一部明るさが見えていることが景況感の下支えとなる。大企業と比べ円高への対応力が限られる中小製造業では、D.I.の悪化を予想。非製造業では、長引くデフレに加え、政策効果・猛暑効果の剥落、たばこ増税による反動減などから、体感的な低迷感は強く、製造業以上に景況感の厳しさが現れそうだ。
2010年度の設備投資計画は前年度比0.6％増と前回調査の▲1.0％減からやや上方修正され、若干のプラスに転じると予想。企業の投資姿勢は依然慎重だが、例年12月調査は中小企業を中心に上方修正されやすいという統計上のクセが修正理由となる。
大企業製造業の想定為替レートが今回の注目ポイントだ。前回９月調査時点では、実勢との間に５円程度もの乖離が生じていた。急速に進む円高についていけなかったのが実情と思われる。今回はどこまで円高方向に修正されるかが注目されるが、今後の為替の方向性については見方が割れている可能性がある。想定レートの修正状況によって、今後の収益の上振れ、下振れリスクが見えてくる。

日付	タイトル	執筆者	媒体
2025/10/22	高市新政権が発足、円相場の行方を考える～マーケット・カルテ11月号	上野剛志	基礎研マンスリー
2025/10/14	貸出・マネタリー統計（25年9月）～銀行貸出の伸びが４年半ぶりの４％台に、定期預金等はバブル期以来の高い伸びを記録	上野剛志	経済・金融フラッシュ
2025/10/06	円安が続く背景を改めて点検する～円相場の行方は？	上野剛志	Weekly　エコノミスト・レター
2025/10/01	日銀短観（９月調査）～トランプ関税の影響は依然限定的、利上げ路線をサポートするも、決め手にはならず	上野剛志	Weekly　エコノミスト・レター

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タイトル

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媒体

2025/10/22

高市新政権が発足、円相場の行方を考える～マーケット・カルテ11月号

上野剛志

基礎研マンスリー

2025/10/14

貸出・マネタリー統計（25年9月）～銀行貸出の伸びが４年半ぶりの４％台に、定期預金等はバブル期以来の高い伸びを記録

上野剛志

経済・金融フラッシュ