米ＩＳＭ指数～製造業が2006年4月以来の高水準に、非製造業も50台を回復

土肥原晋

■見出し

・製造業・非製造業とも上昇する中、製造業指数は、55.9と５ヵ月連続で50を上回る
・製造業各指数では、受注指数の改善が顕著な半面、在庫指数は低水準持続：各指数別内訳の動向
・非製造業各指数では、事業活動指数の上昇が目立つ

■introduction

企業のセンチメントを示すＩＳＭ（米供給管理協会）指数は、12月製造業指数（ＰＭＩ）が55.9となり、11月（53.6）や市場予想値（54.3）を上回り、2006年４月（56.0）以来の高水準となった。12月指数内訳では、新規受注と生産指数の上昇が目立ち、いずれも60台となっているが、これらの指数上昇は、これまでの過剰な在庫減が、受注や生産に繋がったものと見られている。なお、PMIは、2008年12月に32.9と1980年６月（30.3）以来28年ぶりの低水準を記録したが、その後、昨年８月には製造業の拡大･縮小の分かれ目となる50台を回復しており、今回で50越えは５ヵ月連続となる。発表元のＩＳＭでは、過去のデータから見たPMIが示す経済全体の分かれ目（GDPのゼロ成長）は41.2であり、12月PMIは実質GDP年率4.6％に該当するとしている。
一方、12月の非製造業指数（ＮＭＩ：注）は50.1と11月（48.7）から上昇、市場予想（50.5）を若干下回ったが、２ヵ月ぶりに非製造業業況の分かれ目となる50を上回った。ＮＭＩは2008年9月の金融危機後に37.4（11月）まで急低下後、昨年９月には50.9と１年ぶりに50台を回復したが、11月は再び50台を割り込んでいた。
ＩＳＭ両指数（PMIとＮＭＩ）の推移を比較すると、2008年９月金融危機以降の落ち込みはPMIの方が大きかったものの、昨年７月以降は６ヵ月連続でPMIが上回るなど、製造業の改善が先行した形となっている。それぞれの構成指数で両者の差が大きいのは、新規受注指数（製造業65.5、非製造業52.1）であるが、雇用指数が、製造業で50台を回復する中、非製造業では44.0に留まるなど、全体を押し下げている点も大きい。こうした非製造業の回復の遅れは、個人消費の抑制や住宅バブル崩壊、金融危機等の影響が、サービス業や金融、不動産・建設等を含む非製造業に重石となっていることを窺わせる。
（注：NMI(=Non-Manufacturing Index) は、2008年１月より非製造業指数の総合指数として発表開始。事業活動、新規受注、雇用、入荷遅延の各指数の均等ウェイトで構成される。）

日付	タイトル	執筆者	媒体
2014/04/07	金融危機５周年、米経済に変革の兆し－シェールガス革命が復興の鍵に	土肥原晋	基礎研マンスリー
2014/03/05	徐々に高まる成長ステージ、2015年本格回復を視野に	土肥原晋	ニッセイ年金ストラテジー
2014/02/25	金融危機５周年、米経済に変革の兆し－シェールガス革命が復興の鍵に	土肥原晋	ニッセイ景況アンケート
2014/02/21	寒波の影響色濃い米経済～金融政策はガイダンス変更に注目	土肥原晋	Weekly　エコノミスト・レター

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2014/04/07

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2014/03/05

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