米１１月ＩＳＭ指数は、非製造業が48.7と３ヵ月ぶりに50を下回る

土肥原晋

■見出し

・製造業・非製造業とも低下する中、製造業指数（53.6）は４ヵ月連続で50を上回る
・製造業各指数では、在庫・価格指数の低下が顕著：指数別の動向
・非製造業各指数では、事業活動指数の下げ幅が最大

■introduction

企業のセンチメントを示すＩＳＭ（米供給管理協会）指数は、11月製造業指数（ＰＭＩ）が53.6となった。市場予想値（55.0）には届かず、2006年４月（56.0）以来約３年半ぶりの高水準となった10月水準（55.7）を▲2.1％ポイント下回った。同指数は、昨年12月に32.9と1980年６月（30.3）以来28年ぶりの低水準を記録したが、その後、８月には製造業の拡大･縮小の分かれ目となる50台を回復、50越えは４ヵ月連続となった。発表元のＩＳＭでは、過去のデータから見たPMIが示す経済全体の分かれ目（GDPのゼロ成長）は41.2であり、11月PMIは実質GDP年率3.9％に該当するとしている。
一方、11月の非製造業指数（ＮＭＩ：注）は48.7と前月（50.6）から低下、市場予想（51.5）を下回り、３ヵ月ぶりに非製造業の業況の分かれ目となる50を下回った。ＮＭＩは昨年9月金融危機後に37.4（11月）まで急低下、その後持ち直し、本年９月には50.9と昨年５月（51.2）以来の水準を回復、10月も50.6とほぼ横ばいに推移したが、再び50台を割り込んだ。
ＩＳＭ両指数の推移を比較すると、昨年９月金融危機以降の落ち込みは製造業の方が大きかったものの、本年７月以降は、５ヵ月連続で製造業指数が上回るなど、製造業の改善が先行した形となっている。特に、それぞれの主要な構成指数である雇用指数では、製造業が50台を回復する中、非製造業では41.6に留まるなど非製造業の立ち直りの遅れを示している。また、こうした非製造業指数回復の遅行は、個人消費の停滞や住宅バブル崩壊、金融危機等の影響が、サービス業や不動産・建設等を含む非製造業に、依然、重石となっていることを窺わせる。
（注：NMI(=Non-Manufacturing Index) は、2008年１月より非製造業指数の総合指数として発表開始。事業活動、新規受注、雇用、入荷遅延の各指数の均等ウェイトで構成される。）

日付	タイトル	執筆者	媒体
2014/04/07	金融危機５周年、米経済に変革の兆し－シェールガス革命が復興の鍵に	土肥原晋	基礎研マンスリー
2014/03/05	徐々に高まる成長ステージ、2015年本格回復を視野に	土肥原晋	ニッセイ年金ストラテジー
2014/02/25	金融危機５周年、米経済に変革の兆し－シェールガス革命が復興の鍵に	土肥原晋	ニッセイ景況アンケート
2014/02/21	寒波の影響色濃い米経済～金融政策はガイダンス変更に注目	土肥原晋	Weekly　エコノミスト・レター

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2014/04/07

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