2007年07月25日

事業の証券化 （ＷＢＳ）

  室町 幸雄

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■目次

1．ソフトバンクモバイルの資金調達
2．事業の証券化
3．おわりに

■introduction

2006年11月、ソフトバンクモバイル（旧ボーダフォン日本法人、ＳＢＭと略）は、同社の携帯電話事業により発生する将来キャッシュフローを裏付けとして、総額１兆4500億円におよぶローンとノートを発行した。ソフトバンクの全額出資子会社であるＢＢモバイルは2006年４月に旧ボーダフォンの買収資金として金融機関から１兆2800億円を短期借入していたが、ＳＢＭの調達資金を借入れて短期債務を返済したので、グループ全体としては、短期借入を最長13年の長期借入に切り替えたことになる。
このＳＢＭの例のように、ある特定の事業が生み出す将来のキャッシュフローを裏付けとして証券を発行することを事業証券化（Whole Business Securitization、ＷＢＳと略）という。日本では2002年の熱海ビーチラインによる初のＷＢＳ以降も少しずつ証券化は行われてきたが、総発行額11兆円強（注１）という昨年度の証券化市場の中で、１件で１兆円を超すＳＢＭの案件は群を抜いており、ＷＢＳに対する市場の注目度が一気に高まった。そこで、ＷＢＳの概要を紹介する。
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