３月調査日銀短観～大企業・製造業の景況感は横ばいの▲４、先行きの改善もわずか

経済研究部主席エコノミスト上野剛志

大企業製造業業況判断D.I.は▲４と前回から横ばいとなった。前回調査以降もしばらくは欧州問題で緊張感の高い状況が継続し、円も高止まった。その後はタイ洪水の影響剥落に加え円高修正など輸出企業の経営環境は改善したはずだが、前回水準を上回るほどの反発には至らなかったようだ。欧州等の景気減速感や原油価格の上昇などが制約要因となった可能性も高い。中小企業は前回から2ポイント悪化。円高修正の直接効果が限定的となる一方で原油高の影響を受けやすいことが影響した可能性がある。非製造業は消費が底堅く推移する中、スマホ人気や復興需要もあり、大企業、中小企業ともに改善した。
先行きについては、大企業でほぼ横ばい、中小企業ではかなりの悪化を示し、企業の慎重姿勢が明らかとなった。とりわけ景気低迷や事業環境悪化への対応力が相対的に乏しい中小企業では悲観的な見方が強い。
今回から公表された12年度計画について、収益は増収増益見通しとなったものの、経常利益は11年度の落ち込み分も取り戻せず、市場が描いている「12年度大幅増益シナリオ」とは乖離がある。前提となる12年度想定為替レートも78円台前半とかなり慎重な印象。一方、12年度設備投資計画については11年度のスタート時点を上回り、近年では最も高い水準。本格回復を示唆しているとはまだ判断しかねるが、先行きについての一つの明るい兆しではある。

日付	タイトル	執筆者	媒体
2025/10/14	貸出・マネタリー統計（25年9月）～銀行貸出の伸びが４年半ぶりの４％台に、定期預金等はバブル期以来の高い伸びを記録	上野剛志	経済・金融フラッシュ
2025/10/06	円安が続く背景を改めて点検する～円相場の行方は？	上野剛志	Weekly　エコノミスト・レター
2025/10/01	日銀短観（９月調査）～トランプ関税の影響は依然限定的、利上げ路線をサポートするも、決め手にはならず	上野剛志	Weekly　エコノミスト・レター
2025/09/22	揺れるドル円、日米金融政策と政治リスクの狭間で～マーケット・カルテ10月号	上野剛志	基礎研マンスリー

日付

タイトル

執筆者

媒体

2025/10/14

貸出・マネタリー統計（25年9月）～銀行貸出の伸びが４年半ぶりの４％台に、定期預金等はバブル期以来の高い伸びを記録

上野剛志

経済・金融フラッシュ

2025/10/06

円安が続く背景を改めて点検する～円相場の行方は？

上野剛志

Weekly　エコノミスト・レター