2002年01月01日

REITは、不動産市場の救世主となれるか

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日本経済は、不動産や株式価格の下落が続く限り、本格的に回復しないように思われる。そこで、昨秋、不動産市場活性化の切り札と期待されて登場したのがＲＥＩＴである。現に、売却見込価格の２倍でＲＥＩＴに落札された東京都心のビルもあり、ファンドバブルと一部で言われている。
巨大な個人貯蓄が、ＲＥＩＴ経由で不動産市場に向かうのは結構なことである。しかし、仕組みを十分に理解しないまま購入して損失を被るようでは、今後のＲＥＩＴ市場拡大のために望ましくない。特に、予想配当利回りが４～５％と魅力的に見える点が誤解を呼んでいるのかも知れない。
たとえば、日本のオフィスビルは償却期間が50年だが、ファンドに古いビルが多ければ、20～30年目の大規模改修時に修繕コストをまかなえず、配当利回りが急落するリスクがある。長期保有したい投資家はアナリスト情報も活用して、ファンドがこのような資本的支出に備えて、十分に内部留保を行っているかどうか見極める必要があるだろう。

(2002年01月01日「ニッセイ年金ストラテジー」)

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