インド消費者物価（25年２月）～２月のCPI上昇率は半年ぶりの４％割れ

経済研究部准主任研究員斉藤誠

インド統計・計画実施省が３月12日に公表した消費者物価指数（以下、ＣＰＩ）によると、2025年２月のＣＰＩ上昇率は前年同月3.6％と、前月の同4.3％から低下し（図表１）、事前の市場予想（同4.0％）¹を下回った。

地域別のＣＰＩ上昇率をみると、都市部が前年同月比3.3％（前月：同3.9％）、農村部が同3.8％（前月：同4.6％）となり、それぞれ４カ月連続で低下した。

２月のＣＰＩの内訳をみると、主に食品価格の緩和により低下したことが分かる。

まず食品は前年同月比3.7％となり、前月の同6.0％から低下した（図表２）。食品のうち、まず野菜が同▲1.1％（前月：同11.3％）と生鮮食品の入荷が進んで価格高騰が大きく緩和された。特にインドで日常的に必須な野菜とされるトマトは前月比▲38.5％、タマネギは同▲6.7％、ジャガイモは同▲19.5％と揃って下落した。また国際価格の軟化により穀物製品（同6.1％）が鈍化、牛乳・乳製品（同2.7％）や加工食品（同4.2％）、肉・魚（同2.1％）が相対的に落ち着いた伸びとなったほか、香辛料(前年同月比▲5.8％）と豆類（同▲0.3％）が減少した。他方、昨年９月の輸入税率の引上げを背景に高騰している食用油（前年同月比16.4％）や果物（同14.8％）は二桁増だった。

燃料・電力は前年同月比▲1.3％となり、18ヵ月連続でマイナス圏での推移となった。

コアＣＰＩ（食品、燃料を除く総合）は前年同月比4.0％となり前月の同3.7％から上昇した。カテゴリー別にみると、教育（同3.8％）や住宅（同2.9％）、輸送・通信（同2.9％）、衣服・靴（同2.7％）、家庭用品・サービス（同2.9％）、娯楽（同2.7％）は落ち着いた伸びが続いたが、パーソナルケア（同13.6％）が大幅に上昇した。

今年２月のインフレ率は前年同月比3.6％となり、食品価格の継続的な下落により７ヵ月ぶりの低水準だった（図表３）。昨年高騰した食品価格は雨季作の豊作と乾季作の作付面積の拡大、冬の野菜価格の緩和などから落ち着いてきている。日次の食品価格指数をみると、３月も食品価格が低下傾向で推移しており、引き続きインフレは緩やかなものとなりそうだ（図表４）。昨年７月以降はインド経済が減速して景気下支え策が求められるなか、ＲＢＩは今年２月の金融政策委員会（ＭＰＣ）では４年９ヵ月ぶりに0.25％の利下げを実施、政策金利が6.25％に引き下げられた。今回２月のインフレ率がインド準備銀行（ＲＢＩ）の物価目標（+２％～６％）の中央値を下回ったことで利下げ余地が生まれており、また経済の先行きは貿易関連の不確実性が高まっているため、４月と６月の会合では成長を支えるため追加利下げが実施されると予想する。

¹ Bloomberg集計の中央値。

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2025/11/14

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2025/11/13

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