インド消費者物価（25年９月）～８月のCPI上昇率は+2.1％に上昇、GST合理化でインフレ見通しは緩和

経済研究部准主任研究員斉藤誠

インド統計・計画実施省が９月12日に公表した消費者物価指数（以下、ＣＰＩ）によると、2025年８月のＣＰＩ上昇率は前年同月比2.1％と、前月の同1.6％から上昇（図表１）、事前の市場予想（同2.1％）¹と一致した。

地域別のＣＰＩ上昇率をみると、都市部が前年同月比2.4％（前月：同2.1％）、農村部が同1.7％（前月：同1.2％）と、それぞれ上昇した。

品目別にみると、主に食品価格の上昇がＣＰＩを押し上げた。

まず食品は前年同月比▲0.7％と低迷したが、前月の同▲1.8％からマイナス幅が縮小した（図表２）。食品のうち、まず野菜が同▲15.9％（前月：同▲20.7％）となり大幅な価格下落が続いたが、前月比では+3.3％と４か月連続で増加している。また豆類（前年同月比▲14.5％）や香辛料(同▲3.2％）の減少が続いたほか、国際価格の緩和により穀物製品（同2.7％）や牛乳・乳製品（同2.6％）加工食品（同4.2％）が鈍化した。他方、油脂（同21.2％）と果物（同11.7％）は二桁増が続いたほか、肉・魚（同+1.5％）がプラスの伸びに転じた。なお油脂価格の高騰は昨年９月の食用油の関税引き上げや国際的な価格上昇による影響が大きい。

燃料・電力は前年同月比2.4％（前月：同2.7％）と、国際原油価格の低下を受けて鈍化した。

コアＣＰＩ（食品、燃料を除く総合）は前年同月比4.1％となり、前月から横ばいで推移した。カテゴリー別にみると、金価格の高騰によりパーソナルケア（同16.6％）が二桁増を続けた一方、教育（同3.6％）や住宅（同3.1％）、衣料品・履物（同2.3％）、娯楽（同2.2％）、輸送・通信（同1.9％）は前月から低下した。

８月のインフレ率（ＣＰＩ上昇率）は、最近の物価押下げ要因であった食品価格のベース効果が減衰したことや、金や油脂などの国際商品市況の上昇、ルピー安に伴う輸入インフレ圧力を背景に10か月ぶりに上向き、インド準備銀行（ＲＢＩ）の目標レンジである+2％～6%の範囲内に収まった。

同様の要因からインフレ率は今後数か月で+３％前後まで上昇するだろうが、今年は南西モンスーンと収穫量の見通しが良好な上、次世代GST導入に伴う減税が今後の物価上昇を抑制する見込みだ。

なお、次世代GSTについては9月22日に導入され、税率は5％と18％の２つの区分に統合されることなり、従来の12％と28％の区分にあった品目がより低い税率に移行したり、生活必需品が免除されたりする一方、贅沢品は40％の税率が適用されることとなる。したがって、新税率が適用されると、生活必需品・サービスの価格低下が見込まれる。

米国による追加関税等を受けて外需の見通しが不透明な状況が続くなか、こうしたインフレ見通しの緩和や、ＲＢＩの成長重視の姿勢から早ければ10月の金融政策会合で追加利下げの実施が予想される（図表３）。ただし、最近では主要な農業州である北部パンジャブ州で豪雨による作物被害が発生しており、食品価格の持続的な上昇は今後の懸念材料となっている。

¹ Bloomberg集計の中央値。

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