インド消費者物価（25年３月）～３月のCPI上昇率は+3.3％、約6年ぶりの低水準に

経済研究部准主任研究員斉藤誠

インド統計・計画実施省が４月15日に公表した消費者物価指数（以下、ＣＰＩ）によると、2025年３月のＣＰＩ上昇率は前年同月比3.3％と、前月の同3.6％から低下し（図表１）、事前の市場予想（同3.5％）¹を下回った。

地域別のＣＰＩ上昇率をみると、都市部が前年同月比3.4％（前月：同3.3％）と２カ月ぶりに上昇した一方、農村部が同3.2％（前月：同3.8％）と５カ月連続で低下した。

品目別にみると、主に食品価格の下落が３月のＣＰＩを押し下げた。

まず食品は前年同月比2.7％となり、前月の同3.7％から低下した（図表２）。食品のうち、まず野菜が同▲7.0％（前月：同▲1.1％）と生鮮食品の供給改善により価格が更に低下した。特にインドで日常的に必須な野菜とされるトマトは前月比▲11.3％、タマネギは同▲7.1％、ジャガイモは同▲6.4％と揃って下落した。また香辛料(前年同月比▲4.9％）と豆類（同▲2.7％）が減少したほか、国際価格の軟化により穀物製品（同5.9％）や牛乳・乳製品（同2.6％）、肉・魚（同0.3％）が鈍化した。他方、昨年９月の輸入税率の引上げを背景に高騰している食用油（前年同月比17.1％）や果物（同16.3％）は二桁増が続き、また加工食品（同4.3％）が小幅に上昇した。

燃料・電力は前年同月比+1.5％（前月：同▲1.3％）となり、約１年半ぶりにプラスに転じた。

コアＣＰＩ（食品、燃料を除く総合）は前年同月比4.1％（前月：同4.0％）となり２ヵ月連続で上昇した。カテゴリー別にみると、金価格の高騰によりパーソナルケア（同13.5％）が二桁増だったほか、教育（同4.0％）や輸送・通信（同3.3％）、住宅（同3.0％）が前月から小幅に上昇した。一方、衣服・靴（同2.6％）、家庭用品・サービス（同2.7％）、娯楽（同2.4％）は前月から低下した。

３月のインフレ率は食品価格の下落が続いて2019年8月以来の低水準だった。食品の供給改善によりインフレ鈍化が続いているが、４月は気温が上昇し、今後は熱波襲来による食品高が警戒されている。４月も全体的に物価上昇圧力は抑制されたものとなるだろうが、先行きはインフレの底打ちが予想される。もっともインド気象局（ＩＭＤ）によると、今年の南西モンスーン期間中（６～９月）の降雨量は長期平均（ＬＰＡ）の105％を超え、２年連続で平年を上回る可能性が高い。また足元のドル安や原油価格の下落はインフレ見通しにとって好ましい動きとなっている。昨年７月以降はインド経済の減速が強まり景気下支え策が求められるなか、ＲＢＩは４月の金融政策委員会（ＭＰＣ）では２会合連続で0.25％の利下げを実施し、政策金利は6.0％に引き下げられている。今回３月のインフレ率が低下し、インド準備銀行（ＲＢＩ）の物価目標（+２％～６％）の中央値を下回って推移するなか（図表３）、経済の先行きは米国の関税措置で世界貿易が縮小するなど世界的な不確実性に伴う成長の下振れリスクが高まっている。ＲＢＩは６月と８月の会合でそれぞれ0.25％の追加利下げを実施し、政策金利は5.5％まで引き下げられると予想する。

¹ Bloomberg集計の中央値。

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