ブラジルGDP（2025年10-12月期）－内需・外需ともに冴えず前期比0.2％

経済研究部主任研究員高山武士

1．結果の概要：前期比0.2％、前年比3.6％と鈍化

3月7日、ブラジル地理統計院（ＩＢＧＥ）は国内総生産（ＧＤＰ）を公表し、結果は以下の通りとなった。

【実質ＧＤＰ成長率（2024年7-9月期）】
・前年同期比伸び率（未季節調整値）は3.6％、市場予想¹（4.0％）を下回り、前期（4.1％）から低下した（図表1・2）。
・前期比伸び率（季節調整値）は0.2％、予想（0.4％）を下回り、前期（0.7％）から減速した。

（図表1）ブラジルの実質ＧＤＰ成長率（需要項目別寄与度）/（図表2）ブラジルの実質ＧＤＰ成長率（産業別寄与度）

¹ bloomberg集計の中央値。以下の予想値も同様。

2．結果の詳細：内需・外需ともに冴えない結果

24年10-12月期の実質ＧＤＰ伸び率は前期比0.2％（季節調整値、年率換算0.7％）となり、前期（前期比0.7％、年率換算3.0％）から減速した。コロナ禍前（19年10-12月期）比では11.2％だった（図表4・5）。また、伸びのトレンドが見やすい前年比では3.6％と、前期（4.1％）から伸び率が低下した。24年暦年の成長率は3.4％（23年は前年比3.2％）だった。

成長率（前期比）を需要項目別に見ると、個人消費が▲1.0％（前期：1.3％）、政府消費が0.6％（前期：0.8％）、投資が0.4％（前期：2.3％）、輸出が▲1.3％（前期：▲0.7％）、輸入が▲0.1％（前期：0.9％）となった。内需では投資が減速したほか、個人消費がマイナスに転じた。貿易では輸出入がともにマイナス成長となり、内需・外需ともに総じて弱含む結果となった。

コロナ禍前との対比では、個人消費が10.0％、政府消費が9.4％、投資が21.3％、輸出が17.8％、輸入が21.4％だった（図表4）。

（図表4）ブラジルの実質ＧＤＰの動向（需要項目別）/（図表5）ブラジルの実質ＧＤＰの動向（供給項目別）

産業分類別に実質ＧＤＰの伸び率を見ると（図表3・5）、第一次産業は前期比▲2.3％（前期：▲1.1％）、第二次産業は同0.3％（前期：1.0％）、第三次産業は同0.1％（前期：0.7％）となり、いずれの分類も前期から悪化した。

より細かい業種では、第二次産業の電気・ガス（前期比▲1.2％）、第三次産業の情報・通信（同▲0.4％）、金融（同▲0.3％）のマイナスが目立っている。一方、第二次産業の建設業（同2.5％）、製造業（同0.8％）、鉱業（同0.8％）が高めの伸びを記録している（図表3）。

10-12月期の名目成長率は前年同期比7.5％（前期：8.0％）に上昇した。その結果、名目と実質成長率の差（デフレータに相当）は3.6％（前期：4.0％）からわずかに低下した。なお、消費者物価指数（IPCA）の上昇率は1月まで4か月連続で中銀目標（3±1.5％）の上限を若干超過しており、ブラジル中銀は直近1月会合まで4会合連続となる利上げを実施している（合計2.75％ポイント引き上げ）。

輸出デフレータと輸入デフレータはいずれも前年比で伸び率が拡大するなか、輸出物価の伸びが輸入物価を大きく上回ったため、交易利得が前期に比べて大幅に拡大した（図表6）。

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