鉱工業生産24年7月－自動車の下振れなどから、7-9月期は小幅な増産にとどまる見込み

経済研究部経済調査部長斎藤太郎

１．7月の生産は2ヵ月ぶりの上昇

経済産業省が8月30日に公表した鉱工業指数によると、24年7月の鉱工業生産指数は前月比2.8％（6月：同▲4.2％)と2ヵ月ぶりに上昇したが、事前の市場予想（QUICK集計：前月比3.4％、当社予想は同3.3％）を若干下回る結果となった。出荷指数は前月比2.4％と2ヵ月ぶりの上昇、在庫指数は前月比0.4％と2ヵ月ぶりの上昇となった。

7月の生産を業種別に見ると、石油・石炭製品（前月比▲7.6％）は低下したが、それ以外の業種は全て上昇した。世界的な半導体需要の回復を受けて、電子部品・デバイス（前月比9.7％）、生産用機械（同7.0％）が特に高い伸びとなった。新たな認証不正問題の影響で6月に前月比▲8.9％と大きく落ち込んだ自動車は同1.9％と2ヵ月ぶりに上昇したが、23年中と比べると生産水準は依然として低い。

財別の出荷動向を見ると、設備投資のうち機械投資の一致指標である資本財出荷指数（除く輸送機械）は24年4-6月期の前期比0.5％の後、7月は前月比7.0％となった。また、建設投資の一致指標である建設財出荷指数は24年4-6月期の前期比1.8％の後、7月は前月比6.3％となった。

ＧＤＰ統計の設備投資は24年4-6月期に前期比0.9％と2四半期ぶりに増加した。高水準の企業収益を背景に設備投資は持ち直しており、7-9月期も増加することが予想される。

消費財出荷指数は24年4-6月期の前期比4.7％の後、7月は前月比0.7％となった。耐久消費財が前月比0.1％（4-6月期：同8.9％）、非耐久消費財が前月比▲0.3％（4-6月期：同0.3％）となった。

ＧＤＰ統計の民間消費は、認証不正問題の影響緩和に伴う自動車販売の回復などから、24年4-6月期に前期比1.0％と5四半期ぶりの増加となった。7-9月期は6月に実施された所得税・住民税減税の効果もあり、2四半期連続の増加となることが予想される。

２．自動車は下振れリスクが高い

製造工業生産予測指数は、24年8月が前月比2.2％、9月が同▲3.3％となった。生産計画の修正状況を示す実現率（7月）、予測修正率（8月）はそれぞれ▲1.7％、▲0.3％であった。

予測指数を業種別にみると、7月に大幅増産となった生産用機械、電子部品・デバイスは8月もそれぞれ前月比7.0％、同5.7％の高い伸びが見込まれている。電子部品・デバイスの出荷・在庫バランス（出荷・前年比－在庫・前年比）は6月の22.7％から7月には41.7％へプラス幅が大きく拡大した。在庫調整の進展を受けて、電子部品・デバイスの生産は当面、堅調に推移することが見込まれる。

一方、輸送機械は8月が前月比▲0.7％、9月が同0.0％とほぼ横ばいの生産計画となっているが、主要自動車メーカーが台風10号の影響で8/28以降、工場の稼働を停止していることから、実際の生産は大きく下振れる公算が大きい。

24年7月の生産指数を8、9月予測指数で先延ばしすると、24年7-9月期の生産は前期比1.4％となる。電子部品・デバイス、生産用機械の堅調は期待できるものの、もともと実際の生産の伸びが計画を下回る傾向があること、自動車の下振れリスクが高いことを踏まえれば、7-9月期は小幅な増産にとどまることが見込まれる。1-3月期の落ち込み（前期比▲5.2％）を4-6月期（前期比2.7％）、7-9月期の2四半期かけても取り戻すことはできない可能性が高い。

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斎藤太郎

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