金価格はまだ上がる？～内外金相場のテーマと見通し

経済研究部上席エコノミスト上野剛志

■要旨

昨年終盤に過去最高値を更新した内外金（Gold）価格は、今年に入ってからも堅調に推移しており、直近1日時点でNY金先物が１トロイオンス2071.1ドル、国内金先物が１グラム9655円と、それぞれ過去最高値に程近い水準にある。
今後年末にかけての金相場の行方を考えると、NY金には多くの追い風が期待される。具体的には、(1)主要国でのインフレ懸念の残存、(2)米利下げを背景とした「金利が付かない金」、「基軸通貨ドルの代替としての金」の魅力向上、(3)地政学リスク・政治リスク・景気下振れリスクを背景とした「安全資産としての金」の存在感増大、(4)中央銀行による積極的な金購入継続が挙げられる。これら多くの追い風を受けて今年のNY金先物は上昇し、過去最高値を明確に更新する可能性が高いと見込んでいる。年末時点のNY金先物は2200ドル台と予想している。
国内金価格にとっても、国際的な中心指標であるNY金の上昇は上昇要因となるが、為替の動向がもう一つのカギとなる。国内の金先物価格は、「NY金先物価格（ドル建て・グラム当たり）×ドル円レート（円/ドル）」に近似して動くため、円高が進めば価格が抑制される。今後、FRBが利下げに向かうことに加え、日銀が春に金融政策の正常化に踏み切ると見込まれることは、円高ドル安に働くだろう。ただし、FRBの利下げ・日銀の正常化はともに緩やかなペースで行われ、急激な円高ドル安は避けられると見ている。NISAの拡充に伴って、日本の家計による海外投資増加に伴う円売りフローの拡大が生じていることも円高進行の抑制に寄与するだろう。現時点では、NY金の上昇を打ち消すほど円高ドル安は進まないと見ており、今年年末時点の国内金価格は、現状よりやや高い１グラム10000円前後と予想している。

■目次

１．トピック：金価格はまだ上がる？
　　・2023年の内外金価格は過去最高値を更新
　　・NY金には多くの追い風が期待される
　　・国内金は円高進行の度合い次第
２．日銀金融政策(1月)
　　・（日銀）維持
　　・今後の予想
３．金融市場(1月)の振り返りと予測表
　　・10年国債利回り
　　・ドル円レート
　　・ユーロドルレート

日付	タイトル	執筆者	媒体
2025/01/22	トランプ政権始動、円相場の行方は関税次第に～マーケット・カルテ２月号	上野剛志	基礎研マンスリー
2025/01/15	貸出・マネタリー統計（24年12月）～利上げが貸出金利に波及、定期預金残高の底入れが顕著に	上野剛志	経済・金融フラッシュ
2025/01/09	2025年の原油相場見通し～トランプ政権始動の影響は？	上野剛志	Weekly　エコノミスト・レター
2024/12/18	資金循環統計（24年7-9月期）～個人金融資産は2179兆円と前年比58兆円増加したが、物価上昇を加味すると前年割れに	上野剛志	経済・金融フラッシュ

日付

タイトル

執筆者

媒体

2025/01/22

トランプ政権始動、円相場の行方は関税次第に～マーケット・カルテ２月号

上野剛志

基礎研マンスリー

2025/01/15

貸出・マネタリー統計（24年12月）～利上げが貸出金利に波及、定期預金残高の底入れが顕著に

上野剛志

経済・金融フラッシュ