鉱工業生産20年3月－1-3月期はかろうじて増産も、4-6月期の大幅減産は不可避　|ニッセイ基礎研究所

１．1-3月期は前期比0.4％と3四半期ぶりの増産

経済産業省が4月30日に公表した鉱工業指数によると、20年3月の鉱工業生産指数は前月比▲3.7％(2月：同▲0.3％)と2ヵ月連続で低下したが、事前の市場予想（QUICK集計：前月比▲5.1％、当社予想は同▲8.6％）を上回る結果となった。出荷指数は前月比▲5.0％と4ヵ月ぶりの低下、在庫指数は前月比1.9％と2ヵ月ぶりの上昇となった。

3月の生産を業種別に見ると、輸出の落ち込みやサプライチェーン障害の影響などから自動車が前月比▲5.1％と大きく落ち込んだほか、生産用機械（前月比▲10.2％）、無機・有機化学（同▲11.0％）が前月比で二桁の大幅減産となるなど、ほとんどの業種が前月比でマイナスとなった。

20年1-3月期の生産は前期比0.4％と3四半期ぶりの上昇となったが、19年10-12月期が消費税率引き上げの影響で前期比▲3.6％の大幅減産となっていたことからすれば、戻りは非常に弱い。

業種別には、グローバルなITサイクルの底入れを受けて、電子部品・デバイスが前期比5.9％と5四半期ぶりの増産、自然災害からの挽回生産で輸送機械が同1.2％と3四半期ぶりの増産となったが、半導体製造装置の輸出が大きく落ち込んだことなどから、情報通信機械が前期比▲7.2％の大幅減産となった。

財別の出荷動向を見ると、設備投資のうち機械投資の一致指標である資本財出荷指数（除く輸送機械）は19年10-12月期の前期比▲7.0％の後、20年1-3月期は同▲0.5％となった。また、建設投資の一致指標である建設財出荷指数は19年10-12月期の前期比▲3.4％の後、20年1-3月期は同▲1.9％となった。ＧＤＰ統計の設備投資は19年10-12月期の前期比▲4.6％の後、20年1-3月期も減少する可能性が高い。

消費財出荷指数は19年10-12月期の前期比▲4.5％の後、20年1-3月期は同▲0.2％となった。非耐久消費財が前期比0.8％（10-12月期：同▲2.5％）と2四半期ぶりに上昇したが、耐久消費財が前期比▲0.9％（10-12月期：同▲7.2％）と3四半期連続で低下した。

1-3月期の消費関連指標を確認すると、消費財出荷指数、小売業販売額などの財消費はそれほど弱くなかったが、各種イベント、会合の中止、外出自粛の影響で、旅行、外食などのサービス消費が急速に落ち込んだため、消費全体としては弱い動きとなった。

ＧＤＰ統計の民間消費は、19年10-12月期の前期比▲2.8％の後、20年1-3月期も減少する可能性が高い。

２．4-6月期の大幅減産は不可避

製造工業生産予測指数は、20年4月が前月比1.4％、5月が同▲1.4％となった。生産計画の修正状況を示す実現率（3月）、予測修正率（4月）はそれぞれ▲2.2％、▲7.1％であった。4月の予測修正率のマイナス幅は現行指数（2013年～）では最大となった。

20年3月の生産指数を4、5月の予測指数で先延ばしすると、20年4、5月の水準は1-3月期を▲1.9％下回る。今回の予測指数は、4/7の緊急事態宣言発令後の4/10時点で調査されているが、その後自動車工場などの操業停止が相次いでおり、実際の生産は大きく下振れる可能性が高い。

1-3月期の鉱工業生産は小幅ながら前期比プラスを確保した。新型コロナウィルスの感染拡大による悪影響は、まず旅行、外食などのサービスを中心に表れているため、鉱工業生産への影響は今のところ限定的にとどまっている。しかし、4月以降は世界各国の工場停止に伴うサプライチェーン寸断の影響で大きく落ち込むことは避けられず、4-6月期の生産は前期比で二桁のマイナスとなることが予想される。

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