【6月米雇用統計】悪くはないものの、9月の政策金利引上げを確信させるには程遠い内容

経済研究部主任研究員窪谷浩

【要旨】

1．結果の概要：失業率は低下したものの、労働参加率も低下

7月２日、米国労働省（ＢＬＳ）は6月の雇用統計を公表した。6月の非農業部門雇用者数は前月対比で+22.3万人の増加^１（前月改定値：+25.4万人）となり、前月から伸びが鈍化、市場予想の+23.3万人（Bloomberg集計の中央値、以下同様）も下回った。
失業率は5.3％（前月：5.5％、市場予想：5.4％）と、こちらは前月から低下、市場予想も下回った。一方、労働参加率^２は62.6％（前月:62.9％）と前月から0.3％ポイント低下した（詳細はＰＤＦファイルを参照）。

2．結果の評価：ＦＲＢに9月の利上げを確信させるには程遠い内容

6月の雇用統計は、労働市場の「量」、「質」ともに改善を示した5月に比べ、強弱入り混じる内容となった。
6月の雇用増は、若干市場予想を下回ったものの、20万人超のペースを維持した。この結果、4－6月期の平均月間雇用増は、22.1万人と14年平均の26.0万人には及ばないものの、1－3月期の19.5万人は上回り、雇用者数のモメンタム改善を確認した。
一方、失業率は08年4月以来となる5.3％に低下し、6月に示されたＦＯＭＣ参加者の15年見通し（5.2～5.3％）の上限に到達した。しかし、6月の失業率改善は、主に職探しを諦めて労働市場から退出する人が増加（労働力人口が減少）した結果を反映したものであり、数字が示すほど評価できる内容でなない。実際、生産年齢人口に対する労働力人口の割合を示す労働参加率は、14年4月から続いていた62.7～62.9％のレンジを下抜けし、実に77年10月以来となる62.6％に低下した。
さらに、時間当たり賃金は、24.96ドル（前月：24.96ドル）と、前月比横這い（前月：+0.3％）となったほか、前年同月比でも+2.0％（前月：+2.3％）となるなど、いずれも前月から伸びが鈍化した。5月が力強い伸びとなり、賃金上昇率は漸く明確な上昇基調に入ったと期待されたが、その確認には暫く時間がかかりそうだ。
このようにみると、6月の雇用統計は雇用者数の伸びは良かったものの、労働参加率や賃金上昇率については、期待外れであったことが分かる。6月のＦＯＭＣ会合後に行われた記者会見でイエレン議長は、労働市場が全般的に改善基調にあるとした上で、労働参加率や賃金上昇率については、改善が十分ではなく更なる改善余地があることを示していた。6月の数値は、同議長が不十分だと評価した時点から、更に悪化したことになる。
ＦＲＢは政策金利引上げの条件として、「更なる労働市場の改善」を挙げているが、6月の雇用統計はその条件を満たしておらず、ＦＲＢが9月の利上げに確信を強めるには程遠い内容であった。9月のＦＯＭＣまでに発表される7、8月の雇用統計で「更なる労働市場の改善」が確認できるか注目が高まった。

非農業部門雇用者数の増減（業種別）/失業率の変化（要因分解）

^１季節調整済の数値。以下、特に断りがない限り、季節調整済の数値を記載している。

^２労働参加率は、生産年齢人口（16歳以上の人口）に対する労働力人口（就業者数と失業者数を合計したもの）の比率。

日付	タイトル	執筆者	媒体
2025/04/18	米住宅着工・許可件数（25年3月）－着工件数は市場予想を大幅に下回り、前月比▲11.4％と24年3月以来の減少幅	窪谷浩	経済・金融フラッシュ
2025/04/07	米雇用統計（25年3月）－非農業部門雇用者数が市場予想を大幅に上回る一方、失業率は横這い予想に反して上昇	窪谷浩	経済・金融フラッシュ
2025/03/31	米個人所得・消費支出（25年2月）－個人消費（前月比）が市場予想を下回る一方、コアPCE価格指数（前月比）は市場予想を上回る	窪谷浩	経済・金融フラッシュ
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タイトル

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2025/04/18

米住宅着工・許可件数（25年3月）－着工件数は市場予想を大幅に下回り、前月比▲11.4％と24年3月以来の減少幅

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経済・金融フラッシュ

2025/04/07

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