【1-3月期米ＧＤＰ】前期比年率+0.7％、個人消費の低迷で14年1‐3月期以来の低成長

経済研究部主任研究員窪谷浩

（政府支出）連邦政府、州・地方政府ともに支出が減少
政府支出は、連邦政府支出が前期比年率▲1.9％（前期：▲1.2％）と2期連続のマイナスとなったほか、州・地方政府も▲1.6％（前期：+1.0％）と前期からマイナスに転じた（図表6）。

連邦政府支出では、非国防支出が+0.9％（前期：+2.3％）と前期から伸びは鈍化したもののプラスを維持する一方、国防関連支出が▲4.0％（前期：▲3.6％）と2期連続のマイナスとなった。

（貿易）工業用原料、自動車関連の輸出が好調
1-3月期の輸出入の内訳をみると、輸入が前期比年率+4.1％（前期：+9.0％）と前期から伸びが鈍化した一方、輸出が+5.8％（前期：▲4.5％）と前期からプラスに転じており、輸出入ともに貿易赤字を縮小させる方向に働いたことが分かる（図表7、8）。

輸出を仔細にみると、財輸出が前期比年率+8.3％（前期：▲6.7％）、サービス輸出が+1.2％（前期：▲0.1％）といずれも前期からプラスに転じた（図表7）。財輸出では自動車を除く資本財が▲5.1％（前期：+8.4％）と前期からマイナスに転じたものの、工業用原料が+26.7％（前期：▲2.5％）となったほか、自動車関連が+43.5％（前期：▲10.6％）と前期から大幅なプラスに転じた。

一方、輸入では、サービス輸入が+2.6％（前期：+0.7％）と前期から伸びが加速したものの、財輸入が+4.5％（前期：+10.9％）と前期から伸びが鈍化した（図表8）。財輸入では石油製品が+25.0％（前期：▲4.6％）と前期から大幅なプラスに転じたほか、自動車を除く資本財も+8.7％（前期：+5.9％）と前期から伸びが加速した。しかしながら、自動車関連を除く消費財が+1.9％（前期：+15.1％）と前期から大幅に伸びが鈍化したことで、輸入全体の伸びを押下げた。

（物価・名目値）ＰＣＥ価格指数は上昇基調が持続も、コア価格指数は安定
1-3月期のＧＤＰ価格指数は、前期比年率+2.3％（前期：+2.1％）と前期から伸びが加速、市場予想（同+2.0％）も上回った。名目ＧＤＰ成長率は前期比年率+3.0％（前期：同+4.2％）と、前期から低下した（図表9）。

ＦＲＢが物価の指標として注目するＰＣＥ価格指数²は、前期比年率+2.4％、前年同期比+2.0％（前期：+2.0％、+1.4％）となった（図表10）。さらに、食料品とエネルギーを除いたコアＰＣＥ価格指数は前期比年率+2.0％、前年同期比+1.7％（前期：+1.3％、+1.7％）となった。

ＰＣＥ価格指数（前年同期比）はエネルギー価格の持ち直しもあり、15年7-9月期の+0.3％を底に緩やかな上昇基調が持続しており、ＦＲＢの物価目標（2％）に到達した。一方、ＦＲＢが物価動向を判断する上で重視しているコア価格指数の方は、3期連続で同水準となっているため、エネルギー価格の上昇が物価全体を押上げる状況にはなっておらず、物価は総じて安定していると言えよう。

² 現在、ＦＯＭＣのメンバーは四半期に一度物価見通しを公表しており、そこで物価の指標として採用されている指数がＰＣＥ価格指数とコアＰＣＥ価格指数である。見通しは年単位で、各年の10-12月期における前年同期比が公表されている。

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日付	タイトル	執筆者	媒体
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2025/04/07

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