【10月米個人所得・消費支出】個人消費は予想比下振れも、個人所得は堅調な賃金・給与が下支えし、16年4月来の高い伸び。

経済研究部主任研究員窪谷浩

1．結果の概要：個人所得は、予想を上回るも、個人消費は予想を下回る

11月30日、米商務省の経済分析局（ＢＥＡ）は10月の個人所得・消費支出統計を公表した。個人所得（名目値）は、前月比+0.6％（前月改定値：+0.4％）となり、上方修正された前月から伸びが加速、市場予想（Bloomberg集計の中央値、以下同様）の+0.4％も上回った。一方、個人消費支出（名目値）は、前月比+0.3％（前月改定値：+0.7％）と、上方修正された前月改定値を下回ったほか、市場予想（+0.5％）も上回った（図表1）。価格変動の影響を除いた実質個人消費支出は、前月比+0.1％（前月改定値：+0.5％）と前月改定値、市場予想（+0.3％）ともに下回った（図表5）。貯蓄率¹は6.0％（前月：5.7％）と前月から上昇した。

価格指数は、総合指数が前月比+0.2（前月：+0.2％）と前月値に一致したものの、市場予想（+0.3％）は下回った。また、変動の大きい食料品・エネルギーを除いたコア指数は、前月比+0.1％（前月値：+0.1％）と前月、市場予想（+0.1％）に一致した（図表6）。なお、前年同月比では、総合指数が+1.4％（前月：+1.2％）、コア指数が+1.7％（前月：+1.7％）となり、コア指数は前月に一致したものの、総合指数は3ヶ月連続で伸びが加速した（図表7）。

¹ 可処分所得に対する貯蓄（可処分所得－個人支出）の比率。

2．結果の評価：個人消費は堅調も、高い伸びとなった前月の反動で伸びは鈍化

名目個人消費（前月比）は、市場予想を下回る伸びに留まったものの、9月が+0.7％の高い伸びとなった反動とみられる（図表1）。もっとも、9月の高い伸びが8月の消費不振の反動であったことも考慮すると、10月は好調であった9月からさらに消費が伸びているため、消費は堅調であると判断できる。

一方、所得対比では、貯蓄率が再び8月以来の水準まで上昇しており、消費余力を残した形となっている。このため、足元の資本市場の堅調さと合わせて考えると、消費はもう一段の加速が期待できる状況である。

物価（前年同月比）は、コア指数が安定する一方、エネルギー価格の持ち直しもあり総合指数が7月以降、3ヵ月連続で上昇しており、物価上昇圧力には緩やかながら高まりがみられる。もっとも、総合指数、コア指数ともにＦＲＢの物価目標（2％）を下回る状況が持続している。

3．所得動向：労働需給の改善を反映して賃金・給与が堅調

個人所得の内訳をみると、賃金・給与が前月比+0.6％（前月：+0.5％）と堅調な伸びが持続している。雇用統計の時間当たり賃金の伸びが2ヵ月連続で加速するなど、労働需給の改善が賃金増加に繋がり易い環境となっており、今後も賃金・給与の堅調推移が期待できる。一方、利息・配当収入は+1.2％（前月：+0.2％）と14年4月以来の高い伸びとなり、こちらも所得の伸びに貢献した（図表2）。

個人所得から社会保障支出や税負担などを除いた可処分所得（前月比）は、名目値が+0.6％（前月：+0.4％）と16年4月以来の伸びとなったほか、価格変動の影響を除いた実質ベースも前月比+0.4％（前月：+0.2）と、こちらは15年12月以来の伸びとなった（図表3）。