金価格、最高値更新はあるか？～金相場の見通し

経済研究部主席エコノミスト上野剛志

３.金融市場(12月)の振り返りと予測表

（10年国債利回り）
12月の動き　月初0.0％台前半でスタートし、月末も0.0％台前半に。
月初から、新型コロナに関してワクチン普及への期待と内外での感染拡大に対する懸念が交錯する形で0.0％を若干上回る水準で膠着した推移が継続。その後、15日には感染拡大に伴う行動制限強化に対する懸念や同月の国債大量償還に伴う再投資への期待から4カ月ぶりに0.0％へと低下した。しかし、翌16日には高値警戒感や持ち高調整によって再び0.0％台前半に戻り、月末にかけて0.0％台前半での推移が続いた。

日米長期金利の推移（直近1年間）/日本国債イールドカーブの変化/日経平均株価の推移（直近1年間）/主要国株価の騰落率（12月）

（ドル円レート）
12月の動き　月初104円台前半でスタートし、月末は103円台半ばに。
月初から、新型コロナワクチンの普及や米追加経済対策への期待を受けて市場がリスク選好に振れる場面と、足元の感染拡大を受けてリスク回避に振れる場面が交錯したが、安全通貨とされる円とドルが他通貨に対して同方向に売買されたことで、ドル円は103円台後半から104円台前半での膠着した推移が継続。その後、FRBが量的緩和の長期化方針を示したことでドル売り圧力がやや強まり、17日には103円台前半に低下した。下旬には、持ち高調整やコロナ拡大を受けた流動性確保のドル買いによってドル円はやや持ち直したものの上値も重く、月末は103円台半ばで終了した。

（ユーロドルレート）
12月の動き　月初1.19ドル台後半でスタートし、月末は1.22ドル台後半に。
月初、1.19ドル台でスタートした後、コロナワクチンの普及や米追加経済対策への期待が高まるなか、リスク選好的なユーロ買いドル売りが続き、3日には1.21ドル台半ばに達した。しばらく1.21ドル台での推移が続いた後、FRBが量的緩和の長期化方針を示したことでドルが売られ、18日には1.22ドル台後半へと上昇した。その後は一旦1.21ドル台へ下落したものの、下旬には英国とEUの通商交渉合意や米追加経済対策成立を受けてリスク選好のユーロ買いが再び活発化、月末には1.22ドル台後半まで上昇した。

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日付	タイトル	執筆者	媒体
2025/10/22	高市新政権が発足、円相場の行方を考える～マーケット・カルテ11月号	上野剛志	基礎研マンスリー
2025/10/14	貸出・マネタリー統計（25年9月）～銀行貸出の伸びが４年半ぶりの４％台に、定期預金等はバブル期以来の高い伸びを記録	上野剛志	経済・金融フラッシュ
2025/10/06	円安が続く背景を改めて点検する～円相場の行方は？	上野剛志	Weekly　エコノミスト・レター
2025/10/01	日銀短観（９月調査）～トランプ関税の影響は依然限定的、利上げ路線をサポートするも、決め手にはならず	上野剛志	Weekly　エコノミスト・レター

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タイトル

執筆者

媒体

2025/10/22

高市新政権が発足、円相場の行方を考える～マーケット・カルテ11月号

上野剛志

基礎研マンスリー

2025/10/14

貸出・マネタリー統計（25年9月）～銀行貸出の伸びが４年半ぶりの４％台に、定期預金等はバブル期以来の高い伸びを記録

上野剛志

経済・金融フラッシュ