金(Gold)の強気相場は続くか～3600ドル到達後のNY金見通し

経済研究部主席エコノミスト上野剛志

■要旨

4月以降、上値の重い展開が続いていたNY金先物価格は、8月下旬から再び上昇の勢いを取り戻した。早いペースでの上昇が続いた結果、今月3日には初の１トロイオンス3600ドル台を付け、過去最高値を更新している。
そして、NY金が8月下旬から再び上昇の勢いを取り戻した主な要因としては、(1)米雇用統計の大幅な下振れやパウエル議長講演等を受けた「FRBによる9月利下げ観測の高まり」と、(2)トランプ政権が理事の解任発表などFRBに対して影響力を行使するための具体的な行動に踏み出したことを受けた「FRBの独立性に対する懸念の高まり」が挙げられる。また、副因として、主要国の財政懸念が意識されやすくなっていることもNY金の上昇をサポートしたとみられる。
今後半年程度のNY金の見通しを考えると、今後も多くの上昇要因が見込まれ、さらに上昇に向かう可能性が高いと見ている。上昇を促す要因としては、(1)関税の影響や予測困難なトランプ政権の動きに起因する「先行きの不確実性の高さ」、(2)FRBによる「段階的な利下げ」の継続、(3)トランプ政権の影響力が強まることによる「FRBの独立性のさらなる揺らぎ」、(4)トランプ政権によるドル準備の凍結リスク・価値毀損リスクを警戒した各国中央銀行による金購入継続が挙げられる。一方、NY金の下落に繋がる要因については特段想定されないものの、年初来の価格上昇率が既に4割近くに達しているだけに、市場における高値への警戒感が一定程度、価格の抑制に働くと見込まれる。NY金の今後半年間のレンジは１トロイオンス3400ドル～3900ドル弱、半年後の価格は3700ドル強と予想している。

■目次

１．トピック：金(Gold)の強気相場は続くか
　　（8月半ばまでは上値の重い展開に）
　　（NY金の上昇が再開した理由）
　　（先行きはさらに上昇へ）
２．日銀金融政策(８月)
　　（日銀）現状維持（開催なし）
　　（今後の予想）
３．金融市場(８月)の振り返りと予測表
　　（10年国債利回り）
　　（ドル円レート）
　　（ユーロドルレート）

日付	タイトル	執筆者	媒体
2025/11/12	貸出・マネタリー統計（25年10月）～銀行貸出がコロナ禍以来の高い伸びに	上野剛志	経済・金融フラッシュ
2025/11/07	次回の利上げは一体いつか？～日銀金融政策を巡る材料点検	上野剛志	Weekly　エコノミスト・レター
2025/10/22	高市新政権が発足、円相場の行方を考える～マーケット・カルテ11月号	上野剛志	基礎研マンスリー
2025/10/14	貸出・マネタリー統計（25年9月）～銀行貸出の伸びが４年半ぶりの４％台に、定期預金等はバブル期以来の高い伸びを記録	上野剛志	経済・金融フラッシュ

日付

タイトル

執筆者

媒体

2025/11/12

貸出・マネタリー統計（25年10月）～銀行貸出がコロナ禍以来の高い伸びに

上野剛志

経済・金融フラッシュ

2025/11/07

次回の利上げは一体いつか？～日銀金融政策を巡る材料点検

上野剛志

Weekly　エコノミスト・レター