中国：25年7～9月期の成長率予測－前期から一段と減速。政策効果の息切れにより内需が悪化

経済研究部主任研究員三浦祐介

■要旨

中国の2025年4～6月期の実質GDP成長率は、前年同期比＋5.2％と、前期（25年1～3月期）の同＋5.4％から減速した。季節調整後の前期比（年率）は＋4.5％と、前期（同＋4.9％）から減速した。足元の中国経済について、主な需要の動向をみると、輸出は、米国の追加関税が続いている割には底堅い推移を続けている（下左図）。米国向けは悪化しているものの、ASEAN等向けが改善し、全体としては前年同月比で増加を維持している。他方、内需は、政策による下支え効果の低下などを受けて悪化している。投資の伸び率は、7月にマイナスに転じた後、8月もマイナス圏で推移している。小売も、6月から8月にかけて3か月連続で伸び率が鈍化している。物価は、食品・エネルギーを除くコアCPIが改善傾向にある一方、工業生産者出荷価格（PPI）は35カ月連続で前年同月比マイナスとなっている。
GDP成長率（前年同期比）を月次で推計した「景気インデックス」は、25年7～8月期、前年同期比＋4.8％と、4～6月期実績（同＋5.2％）から減速している（下右図）。9月の景気次第で振れるとはいえ、25年10月20日に発表予定の25年7～9月期の実質GDP成長率は、前期から減速し、＋4％台後半となる可能性が高い。
経済対策効果の息切れ感は、今後、消費、投資、不動産など各方面で強まり、内需は今後一段と減速する可能性が高い。米中交渉については、8月に第4回目の閣僚級協議が実施されたが、合意されたのはTikTokの米国事業売却を巡る枠組みについてのみだ。半導体やフェンタニルを巡る問題など様々な難題が残っており、対中追加関税が撤廃される可能性は低いことから、外需への下押しが続くだろう。

■目次

１．足もとの概況と25年7～9月期の成長率の見通し
２．実体経済の動向
　　（生産・投資・外需）
　　（消費・家計）
　　（不動産市場）
　　（財政）
３．物価・金融の動向
　　（物価）
　　（金融）

日付	タイトル	執筆者	媒体
2025/09/24	中国：25年7～9月期の成長率予測－前期から一段と減速。政策効果の息切れにより内需が悪化	三浦祐介	Weekly　エコノミスト・レター
2025/08/22	中国：2025～26年の経済見通し－25年「＋5％前後」成長は可能だが、年後半は減速感が強まる見込み	三浦祐介	Weekly　エコノミスト・レター
2025/08/07	５％成長の割には冴えない中国経済－米中摩擦・不動産不況・デフレ圧力－好調の裏でくすぶる３つの不安	三浦祐介	基礎研レター
2025/07/24	中国：25年4～6月期GDPの評価－夏霧が立ち込める中国経済。堅調な成長率とは裏腹に懸念材料は山積	三浦祐介	Weekly　エコノミスト・レター

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2025/09/24

中国：25年7～9月期の成長率予測－前期から一段と減速。政策効果の息切れにより内需が悪化

三浦祐介

Weekly　エコノミスト・レター

2025/08/22

中国：2025～26年の経済見通し－25年「＋5％前後」成長は可能だが、年後半は減速感が強まる見込み

三浦祐介

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