2019年10月25日

中国経済の現状と今後の注目点－成長率は6％へ低下も、9月には底打ちの兆し！

三尾 幸吉郎

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■要旨
  1. 中国では経済成長率の鈍化が続いている。中国国家統計局が10月18日に公表した19年7-9月期の成長率は実質で前年比6.0％増と、前四半期の同6.2％増を0.2ポイント下回り、2四半期連続で減速することとなった。中国共産党・政府が18年12月開催の中央経済工作会議で「反循環調節（景気減速の押し戻し政策）」と呼ばれる景気対策に舵を切り、デレバレッジによる下押し圧力は減じたが、米中対立による下押し圧力はカバーし切れなかった（下左図）。
     
  2. 個人消費の代表的な指標である小売売上高の動きを見ると、19年7-9月期は前年比7.8％増と前四半期の同8.5％増を0.7ポイント下回った。日用品や飲食などは好調だったが、家電や家具それに自動車が不調だった。都市部求人倍率が1.22倍へ低下し、都市部調査失業率も5.2％に上昇するなど今後の雇用情勢には注意が必要だが、消費者信頼感指数が引き続き高水準を維持しているため、個人消費が失速する恐れは今のところ小さい。
     
  3. また、投資の代表的な指標である固定資産投資の動きを見ると、19年7-9月期は前年比4.6％増と前四半期の同5.3％増を0.7ポイント下回った。地方政府債の増発などでインフラ投資は同5.3％増へ伸びを高めたものの、米中対立に伴う先行き不透明感から製造業は1％台で低迷しており、不動産開発投資は同9.7％増と高水準ながらも伸びが鈍化した。
     
  4. 一方、9月単月の景気指標には底打ちの兆しが見られた。9月の小売売上高は8月の伸びを上回り、自動車販売もマイナス幅を縮小した。9月の集積回路の生産は前年比13.2％増に回復、インフラ投資も7％前後の伸びを維持した。そして、ニッセイ基礎研究所の「景気インデックス」は、7月の5.97％、8月の5.99％から9月は6.14％へ回復した（下右図）。但し、米中対立という波乱材料が残るため、景気の先行きは必ずしも楽観できる状況ではない。
中国の実質成長率/経済成長率と景気インデックス

【次ページ】中国経済の概況

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(2019年10月25日「Weekly　エコノミスト・レター」)

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