法人企業統計14年4-6月期～消費増税の影響から、利益、設備ともに改善が一服

経済研究部経済調査部長斎藤太郎

■見出し

・消費増税の影響で増益率が大きく鈍化
・設備投資の伸びが大きく低下
・4-6月期・ＧＤＰ2次速報は下方修正を予想

■要旨

財務省が9月1日に公表した法人企業統計によると、14年4-6月期の全産業（金融業、保険業を除く、以下同じ）の経常利益は前年比4.5％（14年1-3月期：同20.2％）と10四半期連続の増加となったが、増益率は1-3月期の同20.2％から大きく鈍化した。
非製造業は前年比12.1％（1-3月期：同28.2％）と5四半期連続で二桁の伸びを維持したが、製造業が前年比▲7.6％（1-3月期：同5.4％）と7四半期ぶりに減益となった。
季節調整済の経常利益は前期比▲3.2％と過去最高を更新した1-3月期からは若干悪化したが、リーマン・ショック前のピークを上回っており、高水準を維持している。特に今回の景気回復が個人消費を中心とした国内需要が牽引役となっていたことを反映し、非製造業の利益水準が高い。一方、製造業は大幅な円安にもかかわらず輸出が低迷していることからリーマン・ショック前の過去最高を更新することなく水準を大きく切り下げてしまった。

季節調整済の設備投資（ソフトウェアを除く）は前期比▲1.8％（1-3月期：同2.8％）と3四半期ぶりの減少となった。非製造業は前期比0.9％（1-3月期：同1.2％）と増加を維持したが、製造業が前期比▲7.1％（1-3月期：同6.0％）と大きく落ち込んだことが響いた。
4-6月期の設備投資の減少は、ウィンドウズＸＰのサポート終了に伴う更新需要などから1-3月期が高い伸びになった反動による部分が大きい。1-3月期の増加幅に比べ4-6月期の落ち込みが小さいこと、企業収益が高水準を維持していること、日銀短観や日本政策投資銀行の14年度設備投資計画が高めの伸びとなっていることなどからすれば、設備投資の回復基調は維持されていると判断される。ＧＤＰ統計の設備投資は14年4-6月期に5四半期ぶりに前期比で減少したが、7-9月期は増加に転じる可能性が高いだろう。
本来、消費増税は国内需要のウェイトが高い非製造業のほうが悪影響を強く受けるはずであるが、今回は製造業の悪化がより顕著となっている。非製造業の底堅さとともに、海外生産移転の影響もあって国内の製造業の脆弱さが改めて浮き彫りとなった。

本日の法人企業統計の結果等を受けて、9/8公表予定の14年4-6月期ＧＤＰ2次速報では、設備投資が前期比▲2.5％から同▲3.6％へと下方修正されることなどから、実質ＧＤＰが1次速報の前期比▲1.7％（年率▲6.8％）から前期比▲1.9％（年率▲7.2％）へと下方修正されると予測する。

日付	タイトル	執筆者	媒体
2025/04/30	2025年1-3月期の実質GDP～前期比▲0.2％（年率▲0.9％）を予測～	斎藤太郎	Weekly　エコノミスト・レター
2025/04/30	鉱工業生産25年3月－1-3月期は4四半期ぶりの減産、トランプ関税の影響で4月以降も低迷が続く見込み	斎藤太郎	経済・金融フラッシュ
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2025/04/30

2025年1-3月期の実質GDP～前期比▲0.2％（年率▲0.9％）を予測～

斎藤太郎

Weekly　エコノミスト・レター

2025/04/30

鉱工業生産25年3月－1-3月期は4四半期ぶりの減産、トランプ関税の影響で4月以降も低迷が続く見込み

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