金融市場の動き（４月号）～正念場の株式・為替市場としつこいユーロ

経済研究部上席エコノミスト上野剛志

（市場は仕切り直しに） 年初以降、各国ともに株価が上昇してきたが、長期的に見ると、日本株の出遅れ感は鮮明だ。ただし、年初から3月までの日本株は世界的な金融緩和の追い風に加え円高修正の恩恵が大きく、相対的にも好調であった。足元ではこれまでの株高要因に陰りがみられ調整局面に入っているが、先行きの鍵を握るのは売買高の6割以上を占める海外投資家の動向だろう。企業の採算には川下からの圧力がかかっているため、円高修正などを梃子に今後どれだけ量を上積みしていけるかが重要になる。利益回復の裏づけが見えてくれば、海外投資家は出遅れ修正に動く可能性が高い。一方、懸念材料も多く、とりわけ欧州債務問題の再緊迫化が最大の懸念。スペイン等の長期金利は上昇が鮮明となり、債務危機再燃への警戒感がにわかに高まっている。欧州危機が再燃した場合、円高からの圧力もあり、日本株は再び極めて不利な立場になる。
（日米欧金融政策） ３月の金融政策は、日欧米ともに現状維持となった。米国についてはFRBが景気見通しを上方修正、後日発表の議事録にて追加緩和への言及がトーン・ダウンしたため、市場では量的緩和第３弾（QE3）への期待が後退している。
（金融市場の動き） ３月の金融市場では、堅調な米景気等を背景に若干円安となり株価も上昇。しかし、足元ではこの動きは止まっている。注目度の高い為替については、米雇用統計と日銀決定会合の結果の組み合わせ、欧州問題への警戒感が当面の動きを決定付けるとみるが、いずれにせよ本格的な円安ドル高の流れにはまだ至らないとみる。

日付	タイトル	執筆者	媒体
2025/03/21	円相場に漂う不気味な気配～マーケット・カルテ４月号	上野剛志	基礎研マンスリー
2025/03/21	資金循環統計（24年10-12月期）～個人金融資産は2230兆円と前年比86兆円増加も実質では前年割れ、定期預金が純流入に	上野剛志	経済・金融フラッシュ
2025/03/19	日銀短観（３月調査）予測～大企業製造業の業況判断DIは２ポイント低下の12と予想、トランプ関税の影響度に注目	上野剛志	Weekly　エコノミスト・レター
2025/03/07	長期金利の上昇は続くのか？～16年ぶり1.5％到達後の金利見通し	上野剛志	Weekly　エコノミスト・レター

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2025/03/21

円相場に漂う不気味な気配～マーケット・カルテ４月号

上野剛志

基礎研マンスリー

2025/03/21

資金循環統計（24年10-12月期）～個人金融資産は2230兆円と前年比86兆円増加も実質では前年割れ、定期預金が純流入に

上野剛志

経済・金融フラッシュ