ＰＢＲ１倍割れ時代の株式投資を考える～リスク・プレミアムをどう考えるのか～　|ニッセイ基礎研究所

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ＰＢＲ１倍割れ時代の株式投資を考える～リスク・プレミアムをどう考えるのか～

2012年03月26日

ＰＢＲ１倍割れ時代の株式投資を考える～リスク・プレミアムをどう考えるのか～

遅澤秀一

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■見出し

1--------低迷する日本株式市場
2--------ＰＢＲ１倍割れの意味
3--------インプライド・リスク・プレミアムの推移とその含意

■introduction

日本株式市場の低迷が続いている。もちろん、90年代から株価指数は大きなボックス圏内の動きで、低迷は今に始まったことではないと思われるかもしれない。だが、リーマン・ショック後の顕著な特徴はＰＢＲ１倍割れ銘柄が急増したことにある（図表－１参照）。
たしかに90年代後半から2003年にかけて、ＰＢＲ１倍割れ銘柄数が高止まりした時期もあったが、それでも全体の６割程度であった。ところが、リーマン・ショック後は一時８割近くまで増加し、その後低下したものの、2011年末では約７割の銘柄でＰＢＲが１倍を割り込んでいる。