鉱工業生産09年8月～在庫調整が足踏み

経済研究部経済調査部長斎藤太郎

■見出し

・生産は6ヵ月連続の上昇
・7-9月期は2四半期連続の増産だが、4-6月期の伸びを下回る公算

■introduction

経済産業省が9月30日に公表した鉱工業指数によると、8月の鉱工業生産指数は前月比1.8％と6ヵ月連続で上昇し、ほぼ事前の市場予想（ロイター集計：前月比1.9％、当社予想は同2.4％）通りの結果となった。出荷指数は前月比1.0％と6ヵ月連続の上昇となった。鉱工業生産は4月、5月には前月比で5％台の高い伸びとなったが、6月以降は2％前後の伸びとなっており、回復ペースはやや鈍化している。
在庫指数は1月以降、7ヵ月連続で低下していたが、8月は前月比0.0％の横ばいとなった。在庫調整が大きく進展してきたことは確かだが、出荷・在庫バランス（出荷・前年比－在庫・前年比）は依然マイナスであり、在庫率指数も高止まりしている。この段階で在庫が増加に転じることは、生産の抑制要因となる可能性がある。来月以降の在庫の動きが注目される。
8月の生産を業種別に見ると、輸出の持ち直しを背景に鉄鋼が前月比8.4％、輸送機械が同2.2％となったほか、在庫調整が大きく進展した情報通信機械が前月比5.9％、電子部品・デバイスが同3.3％となった。速報段階で公表される16業種中、13業種が前月比で上昇、2業種が低下（1業種が横ばい）となった。
財別の出荷動向を見ると、設備投資の一致指標である資本財出荷（除く輸送機械）は4-6月期に前期比▲17.0％と急速に落ち込んだ後、7月が前月比▲1.8％、8月が同6.9％となった。7、8月の平均は4-6月期よりも1.9％高い水準となっている。ＧＤＰ統計の設備投資は4-6月期の前期比▲4.8％に続き7-9月期も低調な動きが予想されるが、減少幅は縮小することが見込まれる。
一方、消費財出荷指数は4-6月期の前期比9.9％の後、7月、8月ともに前月比2.2％となり、7、8月の平均は4-6月期よりも6.8％高い水準となっている。ただし、鉱工業指数には含まれない旅行、外食などのサービス消費は、雇用・所得環境の悪化を背景にこのところ弱めの動きとなっている。エコカー減税・補助金、エコポイント制度といった政策効果に支えられて、4-6月期の民間消費（ＧＤＰ統計）は前期比0.7％と3四半期ぶりの増加となったが、7-9月期は伸びが大きく鈍化する可能性が高いだろう。

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