米５月ＩＳＭ指数は製造業・非製造業とも小幅上昇～水面下での回復傾向が持続

土肥原晋

■見出し

・製造業指数は42.8、非製造業指数は44.0と続伸するも、50割れが続く
・製造業各指数では、新規受注指数が18ヵ月ぶりに50を上回る：指数別の内訳
・非製造業各指数は、全般低水準での推移にあり、改善の鈍さを示唆

■introduction

企業のセンチメントを示すＩＳＭ（米供給管理協会）指数は、５月製造業指数（ＰＭＩ）が42.8と、前月（40.1）、市場予想値（42.3）をともに上回った。これで、1980年６月（30.3）以来28年ぶりの低水準となった昨年12月の32.9をボトムに、５ヵ月連続の上昇となった。ボトムからの上昇は9.9ポイントとなるものの、依然、製造業の拡大･縮小の分かれ目となる50を16ヵ月連続で下回った水準にある。発表元のＩＳＭでは、過去のデータから見たPMIが示す経済全体の分かれ目（GDPのゼロ成長）は41.2であり、５月PMI（42.8）は、実質GDPの年率0.5％に対応するとしている。そのため、PMIとの関係では、８ヵ月ぶりに景気後退を脱した形となる。
また、５月の非製造業指数（ＮＭＩ：注）は44.0と前月（43.7）から0.3ポイント上昇したが、市場予想（45.0）にはとどかなかった。ＮＭＩは9月金融危機後37.4（11月）まで低下、その後持ち直しているものの50割れは今回を含め８ヵ月連続となる。なお、事業活動指数は42.4と前月（45.2）から2.8ポイント低下、事業活動指数でみたサービス部門の景況感は悪化している。
最近のＩＳＭ指数は、“フリーフォール”の状態を呈した昨年末から落ち着きを取り戻し、回復方向が窺われる。特に、製造業では、製造業指数を構成する中核的な新規受注・生産指数が大幅な回復（12月との比較ではそれぞれ+28.0、+19.7ポイント上昇）を見せており、5月新規受注指数は50を上回る水準へと回復した。今後は、受注回復が生産増に繋がるプロセスが注目される。
ただし、50にとどいたのは、製造業では受注指数のみ、非製造業では在庫センチメント、入荷遅延のみであり、全般的な指数の水準は低い。景気後退が続く中での、下落スピードの減速は窺われるものの、依然、厳しい状況が続いている。
中でも、雇用指数は製造業、非製造業とも30台に留まり、製造業では在庫指数に次いで低く、非製造業では最低値にある。一時の落ち込みからは回復しているものの、雇用の冷え込み持続が示されている。
（注：NMI(=Non-Manufacturing Index) は、2008年１月より非製造業指数の総合指数として発表を開始。事業活動、新規受注、雇用、入荷遅延の各指数の均等ウェイトで構成されている。）

日付	タイトル	執筆者	媒体
2014/04/07	金融危機５周年、米経済に変革の兆し－シェールガス革命が復興の鍵に	土肥原晋	基礎研マンスリー
2014/03/05	徐々に高まる成長ステージ、2015年本格回復を視野に	土肥原晋	ニッセイ年金ストラテジー
2014/02/25	金融危機５周年、米経済に変革の兆し－シェールガス革命が復興の鍵に	土肥原晋	ニッセイ景況アンケート
2014/02/21	寒波の影響色濃い米経済～金融政策はガイダンス変更に注目	土肥原晋	Weekly　エコノミスト・レター

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媒体

2014/04/07

金融危機５周年、米経済に変革の兆し－シェールガス革命が復興の鍵に

土肥原晋

基礎研マンスリー

2014/03/05

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