日銀短観（９月調査）～大企業製造業の景況感は２悪化の▲３、先行きも低迷

経済研究部主席エコノミスト上野剛志

大企業製造業の業況判断Ｄ.Ｉ.は▲３と前回から２ポイント低下し、事前に懸念されていた景況感の悪化が確認された。また、前回まで４調査連続で改善を示していた大企業非製造業のD.I.も横ばいとなり、改善が止まった。前回調査以降、欧州や中国経済の減速感がますます色濃くなり、米国経済も精細を欠くなど、海外経済は低迷。国内でも復興需要こそ続くものの、エコカー補助金は終盤で力を失うなど、事業環境が厳しさを増したためと考えられる。中小企業も大企業同様、製造業で悪化、非製造業で横ばいとなった。
先行きについても総じて低迷が示された。大企業製造業については横ばいでとどまったが、非製造業では悪化、環境変化に対する抵抗力の点などから先行きへの悲観が高まりやすい中小企業では、製造業・非製造業ともに今回も景況感悪化が示された。
なお、政府が尖閣諸島を国有化した時点（9月11日）では大半の企業が調査票を提出済みであったと考えられるため、その後のデモ激化等に伴う影響はあまり織り込まれていないとみられ、現時点の景況感はさらに悪化している可能性が高い点には注意が必要だ。
注目の12年度事業計画について、収益はともに下方修正されたが増収増益シナリオはかろうじて維持された。また、設備投資計画は上方修正となりかなり強めの印象。ただし、ともに今後の下方修正懸念は全く払拭できず、今後の海外情勢が大きなカギとなる。

日付	タイトル	執筆者	媒体
2025/10/22	高市新政権が発足、円相場の行方を考える～マーケット・カルテ11月号	上野剛志	基礎研マンスリー
2025/10/14	貸出・マネタリー統計（25年9月）～銀行貸出の伸びが４年半ぶりの４％台に、定期預金等はバブル期以来の高い伸びを記録	上野剛志	経済・金融フラッシュ
2025/10/06	円安が続く背景を改めて点検する～円相場の行方は？	上野剛志	Weekly　エコノミスト・レター
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2025/10/22

高市新政権が発足、円相場の行方を考える～マーケット・カルテ11月号

上野剛志

基礎研マンスリー

2025/10/14

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