米７月ＩＳＭ指数：製造業・非製造業指数ともに下落

土肥原晋

■見出し

・製造業・非製造業指数とも下落、製造業の下落幅が顕著
・製造業各指数では、受注指数が２年ぶりに50を下回る
・非製造業各指数でも、受注関連指数が下落

■introduction

企業のセンチメントを示すＩＳＭ（米供給管理協会）指数では、７月製造業指数（ＰＭＩ）が50.9と前月（55.3）比で▲4.4ポイント低下、市場予想（54.5）を大きく下回った。４月まで４ヵ月連続で60台の高水準を維持していたことを考慮すると、最近数ヵ月で企業の景況感が大きく低下したことを示唆している。
PMIは、金融危機後の2008年12月に33.3とリセッション後のボトムを記録した後、2009年８月には製造業の拡大･縮小の分かれ目となる50を回復、今回で50越えは24ヵ月連続となるが、7月は僅かに上回ったに過ぎない。
なお、７月のPMI を除く製造業10指数の動きを見ると、２指数が上昇、８指数が下落となった。PMI を構成する５指数（新規受注、生産、雇用、入荷遅延、在庫）はいずれも下落、その他を含めても上昇は輸出・輸入の２指数のみとなった。なお、最高値は価格指数の59.0だったが前月から▲9.0ポイントと大きく低下、また、最低値は顧客在庫の44.0だった。
発表元のＩＳＭでは、過去のデータから見たPMI が示す経済全体の分かれ目（GDPのゼロ成長）は42.5であり、７月水準（50.9）は実質GDPの年率2.9％に対応する水準としている。
製造業（PMI）と非製造業（ＮＭＩ）の水準を比較すると、2009年７月以降はPMI がＮＭＩを上回って推移しており、製造業のセンチメントが先行して回復していた。これは、非製造業指数には住宅バブル崩壊や金融危機等の影響が大きい金融、不動産・建設、個人消費関連産業等が含まれることによる。ただし、今年５月にはほぼ２年ぶりに製造業が下回るなど、最近の減速下では、製造業のセンチメント悪化が先行した形となっている。
一方、７月非製造業指数（ＮＭＩ）は52.7と前月比▲0.6ポイント下落、前月（53.3）、市場予想（53.5）をともに下回った。前月比での下落は２ヵ月連続となる。７月水準は昨年２月以来17ヵ月ぶりの低水準となるが、非製造業の業況の分かれ目となる50は20ヵ月連続で上回った。７月のNMI を除く10指数の動きを見ると、４指数が上昇、６指数が下落となった。NMI を構成する4指数（事業活動、新規受注、雇用、入荷遅延）では事業活動のみが上昇、そのほかの指数では、上昇は在庫、輸出、輸入の３指数に留まる。なお、指数全体での最高値は在庫センチメントの59.5、最低値は受注残の44.0だった。

日付	タイトル	執筆者	媒体
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2014/02/25	金融危機５周年、米経済に変革の兆し－シェールガス革命が復興の鍵に	土肥原晋	ニッセイ景況アンケート
2014/02/21	寒波の影響色濃い米経済～金融政策はガイダンス変更に注目	土肥原晋	Weekly　エコノミスト・レター

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2014/04/07

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