金融市場の動き（５月号）～円安の切れ目が株高の切れ目か？

経済研究部主席エコノミスト上野剛志

（株価） 昨年11月以降の株価上昇は円安進行によって強力に裏付けられている。実際、11月から4月までの日経平均株価とドル円レートとの相関係数は0.97に達し、１円の円安ドル高が株価を229円押し上げるという関係が成り立つ。今後も中期的には日米金融政策の方向性の違いなどから円安ドル高方向に進むとみられるものの、最近は円安が一服、株式市場もエンジンを欠いたような雰囲気になっている。ただし、円安でなければ株価が上昇しないわけではない。為替レートをベースとしつつも、それ以外の要素によって、株価水準は上下にシフトしてきた。具体的には、円安由来ではない企業の本来の競争力や、内需の動向、さらに企業活動の活性化を促す政府の取組みなどだ。今後、政府の環境整備に加えて、付加価値の高い商品開発などの企業努力によって売上が伸びてくれば、好循環が生まれ、日本株の上昇余地も広がるだろう。
（日米欧金融政策） ４月は米欧ともに金融政策を現状維持としたが、日銀が新たな金融緩和の枠組みである「量的・質的金融緩和」を導入。日銀の緩和スタンスが際立つことに。目先は追加緩和に含みを持たせるECBの動きに注目。
（金融市場の動き） ４月の金融市場は、円安ドル高、ユーロドルは上昇、長期金利はやや上昇した。今後ドル円が再び100円を目指す動きとなるカギは米経済指標の好転。当面の長期金利は、落ち着きどころが見えてくることで若干低下すると予想。

日付	タイトル	執筆者	媒体
2025/07/09	貸出・マネタリー統計（25年6月）～銀行貸出の伸びが回復、マネタリーベースは前年割れが定着	上野剛志	経済・金融フラッシュ
2025/07/08	ドル円の膠着はいつまで？～ドル安でも円安是正は足踏み	上野剛志	Weekly　エコノミスト・レター
2025/07/01	日銀短観（６月調査）～トランプ関税の悪影響は今のところ限定的だが、早期の利上げには直結せず	上野剛志	Weekly　エコノミスト・レター
2025/06/27	資金循環統計（25年1-3月期）～個人金融資産は2195兆円と伸びが大きく鈍化、家計のリスク資産投資は加速	上野剛志	経済・金融フラッシュ

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2025/07/09

貸出・マネタリー統計（25年6月）～銀行貸出の伸びが回復、マネタリーベースは前年割れが定着

上野剛志

経済・金融フラッシュ

2025/07/08

ドル円の膠着はいつまで？～ドル安でも円安是正は足踏み

上野剛志

Weekly　エコノミスト・レター