株式市場の展望－米政策期待の剥落で、伸び悩む日本の企業業績と株価

2017年04月11日

（井出 真吾） 株式

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■要旨

日経平均株価は３月下旬に２万円回復を伺う場面もあったものの、市場の期待と裏腹に下げに転じた。米政治への懸念や地政学リスクが意識される中、2017年度の株式市場を展望する。
 
ポイントは以下の３つ。日本企業の"稼ぐチカラ（＝ROE）"は16・17年度とも改善が見込まれるが、17年度の改善幅は限定的となろう。これは、米トランプ政権が掲げる大型減税やインフラ投資が、財源不足で政策規模の縮小を余儀なくされると想定するためだ。その場合、市場の期待は一層剥落し、円安が進むどころか一旦は円高に振れるだろう。日経平均は18,000円程度まで下落することが見込まれる。
 
しかし、1ドル＝100円割れなどの極端な円高にならない限り、業績が"悪化"するわけではない。したがって、市場が落ち着きを取り戻すにつれて割安さが評価され、業績に見合う19,500円レベルまで回復しよう。ただ、残念ながら２万円の本格的な回復は来春まで待たざるを得ない。
 
◆ポイント
  • 17年度、日本企業の"稼ぐチカラ"は改善幅が限定的
  • 最大の理由はトランプ政策が財源不足で規模縮小を余儀なくされること
  • 日経平均は一旦18,000円まで下落するが、年末には19,500まで戻る
■目次

1――はじめに
2――遠のいた２万円
3――日本企業のROEと株価
　　1｜日本企業のROEは２年ぶりに改善
　　2｜17年度のROE改善は限定的
4――17年度の株価見通し
　　1｜トランプ政策への期待剥落は時間の問題
　　2｜年末に向けて緩やかに回復

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金融研究部   主席研究員 チーフ株式ストラテジスト

井出 真吾（いで しんご）

研究領域：医療・介護・ヘルスケア

研究・専門分野
株式市場・株式投資・マクロ経済・資産形成

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【職歴】
　1993年　日本生命保険相互会社入社
　1999年　（株）ニッセイ基礎研究所へ
　2023年より現職

【加入団体等】
　・日本ファイナンス学会理事
　・日本証券アナリスト協会認定アナリスト

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