中国：25年4～6月期GDPの評価－夏霧が立ち込める中国経済。堅調な成長率とは裏腹に懸念材料は山積

2025年07月24日

（三浦 祐介） 中国経済

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（不動産市場）
不動産市場について、6月の住宅販売床面積の前年同月比伸び率は、前月に続きマイナス幅が拡大した（図表13）。住宅販売価格（70都市単純平均）の前年同月比の伸びは、22年4月以降、39カ月連続でマイナスとなっているが、24年10月を底にマイナス幅の縮小が続いている。

供給側の動向に関して、住宅着工床面積（3カ月後方移動平均）の伸びは、前月に続きマイナス幅が縮小した（図表14）。住宅竣工床面積（同上）の伸びは、マイナス幅が縮小した。住宅完成在庫床面積は依然増加しており、伸び率は前月から横ばいで推移した。また、不動産開発資金（同上）の伸びは、依然として前年同月比でマイナスとなっている。24年春先以降、改善傾向にあったが、25年4月以降、マイナス幅が拡大している。
（財政）
財政の動向について、本稿執筆時点で25年1～6月のデータは未発表となっている。25年5月までの状況を振り返ると、歳出（3カ月後方移動平均）については、一般公共予算、政府性基金とも、前月に続き伸びが高まった（図表15）。とくに、政府性基金では伸びが引き続き大幅に高まっている。歳入（同上）については、一般公共予算、政府性基金とも、前月に続き改善した。一般公共予算のうち、税収は伸びがマイナスからプラスに転じたのに対して、非税収入の伸びは低下した（図表16）。

３．物価・金融の動向

３．物価・金融の動向

（物価）
物価の動向について、6月の消費者物価指数（CPI）の前年比（以下同）は、前月のマイナスからプラスに転じた（図表17）。生鮮野菜等でマイナス幅が小幅に縮小したほか、食品・エネルギーを除くコアCPIは、前月から上昇した。工業生産者出荷価格（PPI）の伸びは、22年10月以降、33カ月連続でマイナスとなっており（図表18）、6月は伸びのマイナス幅が前月に続き拡大した。
（金融）
金融の動向について、6月のM2の伸びは、前月から高まった。社会融資総量の伸びも、前月から高まった（図表19）。政府債券、それ以外ともに伸びが高まっている。金融政策に関して、政策金利（リバースレポ・オペ、7日物）は、25年5月に10bpsの利下げが実施されたが、その後は据え置きとなっている（図表20）。それを受け、貸出金利のベンチマークとなるLPRも、1年物、5年物とも、5月に10bps低下した後、7月まで横ばいで推移している。

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経済研究部   主任研究員

三浦 祐介（みうら ゆうすけ）

研究領域：経済

研究・専門分野
中国経済

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経歴 ＋ －

【職歴】
　・2006年：みずほ総合研究所（現みずほリサーチ＆テクノロジーズ）入社
　・2009年：同 アジア調査部中国室
　（2010～2011年：北京語言大学留学、2016～2018年：みずほ銀行（中国）有限公司出向）
　・2020年：同 人事部
　・2023年：ニッセイ基礎研究所入社
【加入団体等】
　・日本証券アナリスト協会　検定会員

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