導入から間もなく３年、イールドカーブ・コントロールの功罪

2019年07月05日

（上野 剛志） 金融市場・外国為替（通貨・相場）

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■要旨

日銀が長短金利操作（イールドカーブ・コントロール、以下「ＹＣＣ」と表記）を開始してから間もなく3年を迎えようとしている。この3年間の出来事やデータを振り返り、ＹＣＣ政策の評価を行ったうえで、今後の行方を考えてみたい。

■目次

1―イールドカーブ・コントロールの効果と課題
　　1｜導入の経緯とその後の展開
　　2｜ＹＣＣの効果
　　　(1) オペレーション面：長期金利の操作に成功
　　　(2) 政策運営面：「量から金利へ」と操作対象の円滑な切り替えに成功
　　　(3) 経済への効果：実質金利押し下げ、緩和的な金融環境、円安圧力増幅
　　3｜ＹＣＣの課題と副作用
　　　(1) オペレーション面：金利低下時の対応に課題
　　　(2) 政策運営面：マネタリーベース拡大方針との兼ね合い
　　　(3) 経済への副作用：国債市場の機能度低下、金融機関収益圧迫、円高要因化も
2―まとめとイールドカーブ・コントロールの今後

【次ページ】イールドカーブ・コントロールの効果と課題

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経済研究部   上席エコノミスト

上野 剛志（うえの つよし）

研究領域：金融・為替

研究・専門分野
金融・為替、日本経済

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経歴 ＋ －

・ 1998年　日本生命保険相互会社入社
・ 2007年　日本経済研究センター派遣
・ 2008年　米シンクタンクThe Conference Board派遣
・ 2009年　ニッセイ基礎研究所

・ 順天堂大学・国際教養学部非常勤講師を兼務（2015～16年度）

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