中村 亮一（）
研究領域：保険
研究・専門分野
2―英国政府の決定公表内容
欧州市場インフラ規則（第13条）同等性指示（Directions）2020は、移行期間の終了時に英国法の一部を形成する欧州市場インフラ規則（EMIR）第13条のグループ内免除について、EEA諸国に同等性を付与する。清算義務（第4条）及び店頭（OTC）デリバティブ証拠金要件（第11条）の対象となる活動に関するグループ内免除に関して、第13条の一部決定を認めている。この決定により、英国企業は、中央カウンターパーティ（CCP）を通じて清算する要件の免除を求めるか又は適用するか、あるいは同じグループ内のEEA諸国のエンティティとの取引の証拠金要件を満たす道を開くことができる。この決定を認めることは、これらのエクスポージャーが信用評価調整（CVA）計算のグループ内エクスポージャーとして適格となることを意味し、英国企業が多くの場合、EEA諸国の関連会社に対するOTCエクスポージャーにCVAを活用する必要がないことを保証する。
欧州市場インフラ規則（第2A条）同等性指示2020は、EMIRの第2A条の目的のためにEEA諸国に同等性を付与する。これにより、英国企業は、EEA規制市場で取引されるデリバティブを、OTCデリバティブではなく、市場デリバティブとして引き続き扱うことができる。企業がこの継続性を促進することで、移行期間の終了後に発生する混乱を最小限に抑えることができる。
資本要件規制同等性指示2020は、移行期間の終了時に英国法の一部を形成する資本要件規制の第107条（3）、第114条（7）、第115条（4）、第116条（5）、第132条（3）、第142条（2）、及び第391条に対してEEAに同等性を付与する。この指示は、7つの同等性の決定をカバーしている。英国企業の場合、これらの同等性の決定により、EEA諸国のエクスポージャーの結果として増加する資本要件の対象とならないことが保証される。
中央証券保管機関規則同等性指示2020は、各EEA国の中央証券保管機関（CSD）が、移行期間の終了時に英国法の一部を形成する中央証券保管機関規則（CSDR）第25条と同等であると決定する。同等性が認められると、イングランド銀行はEEAのCSDを評価して承認を受けることができ（関連するEU当局との協力協定を確立することを条件とする）、承認されたCSDは、引き続き英国証券にサービスを提供し、オンショアのCSDR第69条及び中央証券保管機関（改正）（EU離脱）規則2018のパート5に含まれる移行制度から離脱することができる。
ベンチマーク規制同等性指示2020は、各EEA国のベンチマーク管理者が、移行期間の終了時に英国法に適用され、関連するEEA加盟国で適切に監督されるベンチマーク規制と同等の法的要件に準拠していることを決定する。この同等性の決定は、そのような管理者をFCAのベンチマーク登録に追加し、英国の監視対象エンティティにベンチマークを提供できるようにするメカニズムとして機能する。英国政府は、最近議会で導入された金融サービス法案において、全ての海外ベンチマークの移行期間を2022年末から2025年末まで延長する予定である。第三国ベンチマークの移行期間中、英国の監督下にある事業体は、全ての第三国ベンチマークを使用することが許可されている。
信用格付け機関規則同等性指示2020は、移行期間の終了時に英国法の一部を形成する信用格付け機関規則の第5条の目的上、EEA諸国が同等であると決定する。これは、EEA諸国で認可又は登録された非体系的な信用格付け機関（CRA）が、特定の規制要件に従って、英国での認証を申請でき ることを意味する。承認により、英国とEU間の格付けの国境を越えた使用も可能になる。これにより、英国で登録されたCRAは、関連するEU CRAから発行された信用格付けを承認し、英国企業による規制目的での使用を可能にする。承認の条件の1つは、EUの規制及び監督の枠組みが英国の枠組みと「同じくらい厳格」であると見なされることである。FCAは、2019年3月に肯定的な承認評価を結論付けた。
空売り規制同等性指示2020は、移行期間の終了時に英国法の一部を形成する空売り規制（SSR）第17条の目的において、EEA諸国の市場が同等であると決定する。これは、EEAマーケットメーカーが、特定の規制要件に準拠することを条件として、SSRの（特定の空売り制限及び報告要件を適用しない）第17条の免除を利用する資格があることを意味する。
中央カウンターパーティ（同等性）規則2020は、EEA諸国に設立された中央カウンターパーティ（CCP）に同等性を付与する。したがって、移行期間の終了後、イングランド銀行とそのEEA諸国の関連する国内管轄当局との間の適切な協力協定の締結、及びイングランド銀行によるCCP固有の承認決定を条件として、英国企業は EEA CCPを引き続き使用できる。この同等性の決定は、EEA CCPを一時的承認制度（TRR）から除外するものではない。承認の決定が下されるまで、関連する適格基準を満たすEEA CCPはTRRに残る。これは、2023年12月まで続く予定であり、財務省によって延長される可能性がある。
ビジネス・エネルギー・産業戦略省は、EEA諸国に監査の同等性を付与し、監査権限のある当局を適切に承認するために、法定監査人及び第三国監査人（改正）（EU離脱）（第2号）規則2020を制定する。
これらの決定は、EEA諸国に同等性と免除の決定を与えた2019年に財務省によって既に行われた指示に追加される。2019年、財務省は目論見書規則と透明性指令指示2019を作成し、目論見書規則第29条（3）及び透明性指令第23条を実施する関連する英国法に関してEEA諸国に同等性を認めた。
さらに、財務省は、EEA諸国の中央銀行に関して、次のように免除を認める指示も出した。
・市場乱用免除指示2019及び市場乱用免除（No.2）指示2019
・金融商品免除指示2019における市場
・OTCデリバティブ、中央カウンターパーティ及びトレードレポジトリの免除指示2019及びOTCデリバティブ、中央カウンターパーティ及びトレードレポジトリの免除（No.2）指示2019
・証券金融取引及び再利用免除透明性指示2019及び証券金融取引及び再利用免除透明性（No.2）指示2019
3―英国の同等性枠組みに関するガイダンス文書
・同等性は、金融の安定性、市場の完全性、消費者保護を保証及びサポートする方法で、オープンでグローバルに統合された金融システムを維持することのメリットを促進するはずである。
・同等性は結果に基づいて判断される。結果の評価は、国際的に合意された基準への準拠、及び規則と監督慣行、もし、これらの慣行が対応する英国の法的枠組みと同等の結果を提供する場合、の様々な組み合わせによって支えられる。これを認識して、英国の同等性の枠組みは、変更の累積効果がもはや同等の結果を達成しない重要な分散を導かないとの条件で、両方の管轄区域が規則を変更及び適応できるように、また英国が海外の管轄区域の同等性を引き続き検討できるように、十分な柔軟性を備えている。このアプローチはまた、同等性が認められた海外の管轄区域が引き続き高い基準を維持することを奨励し、市場参加者に信頼を与え、英国の金融システムの完全性を保護する。このアプローチを実施する際、財務省は、関連する海外の管轄区域の金融システムとその規制の枠組みから生じる英国へのリスクも考慮する。
・同等性は透明なプロセスである。財務省は、保証を提供し、消費者と市場参加者の利益を促進し、英国及びその他の地域の金融の安定性を促進することを目的としている。この目的のために、財務省はプロセスの一環として利害関係者との関わりに努め、同等性の枠組みの運用について議会に適 切な精査を提供するように努める。
・同等性は証拠に基づくプロセスであり、規制上の助言に基づく分析を保証し、入手可能な証拠が意思決定の中核になる。
・同等性は－設立時及びその後において－、様々な管轄区域の理解を構築し、規制及び監督上の協力を奨励し、英国及び他の管轄区域が対話を通じて政策立案プロセスの早い段階で重要な問題を解決できるようにする機会を提供する協力プロセスでなければならない。
・同等性は、国境を越えた市場アクセスと規制の一貫性を促進するための安定した信頼できる取り決めである。このアプローチは、金融サービスの同等性の決定に継続性を確保し、企業や海外の管轄区域に安定性を提供することを目的としている。規制の変更による累積的な影響により、他の管轄区域のフレームワークが同等の結果を提供しなくなった場合、混乱を緩和するために適切な措置を講じて、同等性の判断は終了する。この安定性と信頼性は、上記の協力の原則によってサポートされる。
・同等性の決定は、法の支配、国際的な制裁、人権、及びマネーロンダリングと闘うための取り組みに関連するものを含む、英国の政策の優先事項と互換性がある。
5.1この文書は、最高水準の規制と監督上の監視に支えられたオープンでグローバルな市場を維持するという英国のコミットメントをサポートする方法で、財務省が金融サービスの同等性枠組みの下でモデルを運用する方法の概要を示している。この枠組みは、その中核として、同等性を決定、監視、及びレビューするための結果ベースのモデルを運用している。これは、関連する海外の管轄区域の金融システム及び関連する同等性規定から生じる英国へのリスクを考慮し、国際基準の実装を促進している。この枠組みはまた、同等性が金融の安定性と消費者保護の必要性を調和させ、証拠に基づいた協力的なプロセスであるべきであることを認識している。
5.2枠組みは、安定性と消費者保護を提供するために、同等性の確立、監視、レビュー、及び（必要な場合）撤回のための構造化されたプロセスも提供している。
5.3英国は、上記の原則に従って、同等性の枠組みを継続的に監視する。
4―ソルベンシーII規制に関する今回の決定の意味合いと今後の動向
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