新型コロナウイルスの感染拡大が保険会社に与える影響(3)－欧州大手保険Gの2019年SFCRによる－

2020年06月15日

（中村 亮一） 保険計理

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1―はじめに

欧州の保険会社各社が5月上旬から6月にかけて、単体及びグループベースのSFCR（Solvency and Financial Condition Report：ソルベンシー財務状況報告書）を公表している。これは、2016年にソルベンシーII制度が導入されて以来、4 回目となる対外公表されるソルベンシーと財務状況に関する詳細な報告書となっている。

これらの報告書については、これまでの4年間も保険年金フォーカス等で報告してきたが、例えば2018年のSFCRについては、保険年金フォーカス「欧州保険会社が2018年のSFCR（ソルベンシー財務状況報告書）を公表(1)～(4)」（2019.7.1～2019.7.22）及び基礎研レポート「欧州保険会社の内部モデルの適用状況（標準式との差異）－2018年のSFCR（ソルベンシー財務状況報告書）からのリスクカテゴリ毎の差異説明の報告－」(2019.7.29)（以下、「以前のレポート」と呼ぶ）で報告した。

今後、各社が公表した2019年のSFCRについて、その概要を報告していく予定だが、まずは、今回のレポートでは、新型コロナウイルス（COVID-19）の感染拡大が保険会社に与える影響に関してのSFCRにおける記述内容に絞って紹介する。次回以降のレポートで、欧州大手保険グループのSFCRの全体的な状況及びその一部の項目（長期保証措置と移行措置の適用による影響、内部モデルと標準式の差異等）を抜粋して報告する。
 

2―欧州大手保険GのSFCRでの記述内容

2―欧州大手保険GのSFCRでの記述内容

ここでは、欧州大手保険Gから、AXA、Allianz、Generali、Aviva及びAegonのSFCRにおけるCOVID-19の影響等に関する記述内容を紹介する。

１｜AXA
AXAは、その2019年のSFCR1の中の「Aー１．事業」における「重要な事業の進展又はその他の事象」において、COVID-19に関して、以下のように述べている。

2020年3月19日のフランス財政裁判所への普遍的登録文書の提出に引き続き、

・COVID-19 アウトブレイク：2019年12月以来、世界保健機関（WHO）により COVID-19 と呼ばれるコロナウイルスに関連するかなりの数の症例が世界中で報告されている。当初、中華人民共和国湖北省で報告されたが、他の国々に広がり、韓国、イラン、EU加盟国、英国、米国を含む100カ国以上で多数の感染者と死亡者が出ており、毎日新たな症例と死亡者が報告されている。さらに、報告された症例の現在のレベルが集団内でのウイルスの実際の伝播をどの程度反映しているかを知ることも予測することも現時点では不可能であり、したがって、パンデミックの規模は現在記録されているよりもかなり大きい可能性がある。

・COVID-19 の拡大は、政府当局による地域、地方、国家的な隔離、住民の封鎖、強制的な営業停止、渡航制限その他の様々な措置や社会的距離を置く措置を世界的に強要する結果となった。世界的な旅行・サービス産業や、より広範な世界的な貿易・サプライチェーンに大きな混乱をもたらした。世界的な景気後退の引き金となり、失業率の上昇につながる可能性のある世界的な経済活動の大幅な減少をもたらした。地方・国・超国家の医療・ヘルスケア制度や機関に深刻な負担がかかり、必要な医薬品が大幅に不足した;世界の金融市場は大きな変動を経験し、2008年の金融危機以来最悪の景気後退を経験し、欧州中央銀行や米国連邦準備制度を含む金融市場への中央銀行による大規模な介入につながった。

・AXAとその各規制主体は、アウトブレイクの影響をどのように管理し、業務の中断やその他のリスクを評価するかに対処する計画を策定しているか、又は策定中である。これには、従業員の保護、顧客やその他の利害関係者へのサービスの維持、及びそのような計画を伝達し実行するための効果的なプロセスの確立が含まれる。COVID-19パンデミックに関連して、AXAは2020年4月1日に、保健、経済、社会的非常事態に対処するための行動計画を強化することを発表した。この計画の一環として、AXAエンティティは、パンデミックによる支払い遅延が発生した場合でも、封じ込め期間中はフランスを含むいくつかの国の企業に保険をかけ続け、全てのサプライヤーに対して迅速な支払いを保証し、危機を克服するために必要な現金と流動性を維持できるようにする。また、AXAは、EIOPA及びACPRの株主配当に関する勧告を踏まえ、欧州、フランス及びその他の保険監督機関との協議の時間を確保するため、2020年4月3日に開催した年次株主総会を2020年6月30日に延期することを決定した。

·  AXAは、 (i) 事業への影響、 (ii) マクロ経済状況の悪化又は人、商品、サービスの流れの鈍化が、特に新契約量に与える影響、 (iii) 影響を受けた保険の範囲、 (iv) 資産価格や財務状況の変化 （金利と社債スプレッドを含む） など、当社グループのエクスポジャーを注意深く監視している。このセクションの情報は、2019年のAXAグループユニバーサル登録ドキュメントのセクション4.1 「リスクファクター」 の 「プライシング及び引受関連リスク」 と併せて読まれたい。

また、AXAは2020年5月5日、第1四半期の活動指標を発表したが、それに関連して、以下のように記載している（この具体的な内容は、既に以前の保険年金Fで報告した通りである）。

·  COVID-19 :AXAは、売り上げの減速を見込んで、従業員、顧客、地域社会を支援するために強力な対策を講じている。正確な業績見通しを出すには時期尚早だ。
２｜Allianz
Allianzは、その2019年のSFC2において、要約に続いて「COVID-19－大きな展開」との章を設けて、COVID-19に関して、以下のように述べている。

 SFCRに掲載された情報の重要性が大きく変化するような大きな展開が生じた場合には、その性質及び影響について、EU指令2009/138/EC第54条に従ってSFCRに適切な情報を提出しなければならないが、この種の展開としては、 COVID-19 をめぐる現状が大きなものと考えられる。

SFCRの5つの章に関する以下のセクションでは、本報告書作成時に推定できる範囲で、 COVID-19 に関する情報を提供する。

A.事業と業績
COVID-19 のパンデミックは現在、私たちの私生活や職業生活、世界の人々の健康、世界経済の発展、金融市場のあらゆる面に影響を及ぼしている。これらの不確実性にもかかわらず、Allianz SE及びそのグループ会社は、この状況に対して十分な準備を整えている。これは、危機的状況下でも事業を継続することと、良好な資本基盤を維持することの両方を意味している。Allianzの事業の大部分は在宅勤務に移行しており、これは大きな問題なく達成されている。これにより、従業員の安全を確保している。また、厳しい生活制限のもとでも働く能力を確保している。

2020年4月30日のプレスリリースで既に発表されているように、現在のパンデミックの影響によるマクロ経済の進展の不確実性と、現時点で入手可能な当社グループの事業体の最新の財務計画に鑑み、当社取締役会は、Allianzグループが2020年の営業利益目標レンジである120億ユーロ ＋／－5億ユーロを達成できるとは想定していない。

今回の危機が、2020年の当社の投資成績に与える影響は、（現在の市場状況がそのままであると仮定して）当社の保有株式数及び4月までに観察された市場の混乱の規模と比較すると限定的である。配当金の減少や賃料収入の若干の減少に加え、株式投資やハイ・イールド債券投資の減損も想定している。

当社は、特に事業の中断・閉鎖に伴う娯楽、クレジット、旅行保険の追加請求費用を見込んでおり、当社の引受結果に悪影響を及ぼす。また、現在交通量が減少していることから、自動車保険の保険金請求費用の軽減も期待できる。
B．ガバナンス態勢
グループリスクは、当社のリスクガバナンスフレームワークにおいて中心的な役割を担っており、取締役会がリスクを監督する責任を果たすことを支援する重要なグループ機能であるとともに、Allianz SEのリスクマネジメント機能も担っている。これには、COVID-19などのパンデミックに起因するリスクの継続的な評価も含まれる。COVID-19のようなAllianzグループに重大な影響を及ぼす可能性のある現在の動向を評価するためには、特定の分析を実施することが特に重要である。したがって、当社のリスク管理プロセスには、リスク評価、シナリオ分析、ソルベンシー予測、必要に応じて報告頻度の増加などの対策が含まれており、COVID-19などの逆境への対応に適したものとなっている。

一般的に、外部事象による当社グループのガバナンス態勢への影響はない。しかし、現在、COVID-19のパンデミックが進行する中でガバナンスの調整が必要かどうかが検討されている。
C．リスク・プロファイル
引受けリスク
生命保険事業においては、 COVID-19 のパンデミックは、疾病の発生頻度や重症度、死亡率、インフレなどに影響を及ぼす可能性がある。損害保険事業では、お客様から保険料をお預かりし、損害を補償している。COVID-19 のパンデミックに関連する損失により、Allianz Global Corporate & Specialty SEのSpecialty Lines、Euler Hermesの取引信用保険、又は事業中断補償が発生する可能性がある。

引受リスクに関しては、COVID-19のパンデミックのような新たな事象が分析され、専門家による特定の分析や定期的なモデル・レビューの一部として考慮されている。

市場リスク
COVID-19のパンデミックは、株式を中心とした金融市場の価格に大きな影響を与えており、当社グループの全ての市場リスクに影響を及ぼすことが予想される。COVID-19 のパンデミックに伴う市場リスクは、個別の分析に基づいて推定されている。

信用リスク
COVID-19のパンデミックは、特に貸付、債券投資、再保険の信用リスクに影響を与えると予想される。その結果生じる信用リスクの変動は、個別の分析に基づいて推定している。

流動性リスク
Allianzの流動性状況は、 COVID-19 のパンデミックの影響下にある現在の市場環境において、特に関連企業の経済状況の影響を受ける。Allianz SEは、グループの持株会社として、グループにおけるソルベンシー資本のニーズをサポートするための十分なリソースを有していることを確認するため、この進展を注意深く監視している。当社は、ストレスシナリオに基づいてリスクアペタイトを定義しており、Allianz SEの流動性リスク報告では、金融市場の混乱と関連企業の資本増強ニーズを同時に想定した1つの特定のストレスシナリオを考慮しており、引き続き十分な流動性ポジションを維持することが想定される。また、個別分析を用いて、COVI D-19のパンデミックに伴う流動性リスクを推定する。

オペレーショナルリスク
COVID-19のパンデミックに関連する当社グループのオペレーショナルリスクは、主に社会との接触を制限する公的措置による業務の遅れ、従業員の健康問題、事業継続計画の発動費用、外部サービスの提供の遅れや失敗によって生じる。

その他の情報
Allianzは、従業員とその家族の安全を確保するためにセキュリティ及び事業継続管理対策を強化し、お客様のためにできる限りスムーズな運営を続けている。

この COVID-19 のパンデミックに伴うリスクに関する我々の声明は、リスクの特定と評価のプロセスが、この報告書が作成された時点（2020年4月末）ではいまだ進行中であったため、まだ準備段階である。
C．リスク・プロファイル
引受けリスク
生命保険事業においては、 COVID-19 のパンデミックは、疾病の発生頻度や重症度、死亡率、インフレなどに影響を及ぼす可能性がある。損害保険事業では、お客様から保険料をお預かりし、損害を補償している。COVID-19 のパンデミックに関連する損失により、Allianz Global Corporate & Specialty SEのSpecialty Lines、Euler Hermesの取引信用保険、又は事業中断補償が発生する可能性がある。

引受リスクに関しては、COVID-19のパンデミックのような新たな事象が分析され、専門家による特定の分析や定期的なモデル・レビューの一部として考慮されている。

市場リスク
COVID-19のパンデミックは、株式を中心とした金融市場の価格に大きな影響を与えており、当社グループの全ての市場リスクに影響を及ぼすことが予想される。COVID-19 のパンデミックに伴う市場リスクは、個別の分析に基づいて推定されている。

信用リスク
COVID-19のパンデミックは、特に貸付、債券投資、再保険の信用リスクに影響を与えると予想される。その結果生じる信用リスクの変動は、個別の分析に基づいて推定している。

流動性リスク
Allianzの流動性状況は、 COVID-19 のパンデミックの影響下にある現在の市場環境において、特に関連企業の経済状況の影響を受ける。Allianz SEは、グループの持株会社として、グループにおけるソルベンシー資本のニーズをサポートするための十分なリソースを有していることを確認するため、この進展を注意深く監視している。当社は、ストレスシナリオに基づいてリスクアペタイトを定義しており、Allianz SEの流動性リスク報告では、金融市場の混乱と関連企業の資本増強ニーズを同時に想定した1つの特定のストレスシナリオを考慮しており、引き続き十分な流動性ポジションを維持することが想定される。また、個別分析を用いて、COVI D-19のパンデミックに伴う流動性リスクを推定する。

オペレーショナルリスク
COVID-19のパンデミックに関連する当社グループのオペレーショナルリスクは、主に社会との接触を制限する公的措置による業務の遅れ、従業員の健康問題、事業継続計画の発動費用、外部サービスの提供の遅れや失敗によって生じる。

その他の情報
Allianzは、従業員とその家族の安全を確保するためにセキュリティ及び事業継続管理対策を強化し、お客様のためにできる限りスムーズな運営を続けている。

この COVID-19 のパンデミックに伴うリスクに関する我々の声明は、リスクの特定と評価のプロセスが、この報告書が作成された時点（2020年4月末）ではいまだ進行中であったため、まだ準備段階である。
D．ソルベンシー目的の評価
2020年第1四半期における COVID-19 発の危機は、主に株式の市場価値の下落に反映されている。また、一部が株式に投資されている集団投資事業の評価も低下している。全体的に見て、当社の投資はほんのわずかしか減少しなかった。

2019年末現在、技術的準備金には、COVID-19によって引き起こされるパンデミックに対する明確な準備金は含まれていない。2020年第1四半期に COVID-19 により発生した請求は、その時点で入手可能な全ての情報に基づき、準備金に適切に反映されている。
E．資本管理
2019年12月31日現在の自己資本比率が212%であること、及びストレステストが実施されていることから、現在のところ、Allianzグループがソルベンシー自己資本規制又は連結グループの最低ソルベンシー自己資本規制を遵守していないことを示す兆候はない。この声明は、COVID-19 のパンデミックに照らしても当てはまっており、COVID-19 の影響も含めて、3月末現在の情報では、AllianzのソルベンシーII比率は190%となっている。そのため、当社グループは引き続き、規制上のソルベンシー資本要件及び連結上の最低資本要件の双方を十分に遵守した資本構成を維持することが想定される。株式買戻しプログラムの第2トランシェは停止されており、 COVID-19 の財政的・経済的影響が明らかになった時点で見直しが行われる。

我々は、急速に進展する COVID-19 危機の進展を注意深く見守っている。また、当社グループ及びその事業体が、当社の動的なORSA（リスクとソルベンシーの自己評価）プロセスと整合的なソルベンシー資本のニーズを満たすために十分なリソースを有するよう、細心の注意を払ってポートフォリオを管理している。内部では定期的に推計、予測を行っているが、現在のところ、 COVID-19 危機に関連する四半期毎の最終的な数値や調整された数値は利用可能でない。
３｜Generali
Generaliは、その2019年のSFCR3の中の「A.５．その他の情報」における「A.5.2．コロナウイルスCOVID-19に関する情報」において、COVID-19に関して、以下のように述べている。

COVID-19 の大流行は、全世界に影響を与えた前例のない出来事である。国民の健康、社会、経済システムに深刻な影響を及ぼす危機であり、2020年にはユーロ圏を中心に世界的な景気後退が予想される。

また、第1四半期には危機管理委員会を設置し、事業継続性を確保した。ライフタイムパートナーとしての役割をお客様に継承してきた当社職員の健康と安全を守るために、また、マルチチャネルの流通ネットワークと当社のプロセスと商品のデジタル化の進展により、一連の取り組みが迅速に実施された。現段階では、90%以上の従業員がスマートワーキングを利用している。地域社会を支援するというグループのコミットメントも強化された。Generaliは、COVID-19 の緊急事態を支援し、グループが事業を展開する国々の経済復興努力を支援するため、1億ユーロの特別国際基金を設立した。また、グループ社員からの拠出金も活用している。これは、イタリア国民健康保険制度及びイタリア市民保護団体と合意した優先事項に従い、また、グループが事業を展開している各市場における顧客、中小企業、従業員向けの取り組みを通じて、イタリアにおける健康危機を支援した。

当社グループは、必要に応じて、2020年3月30日にIVASSによって実施された、COVID-19 に関する2020年3月20日のEIOPA勧告と整合的に、状況の進展を迅速に分析し、結果としての行動を実施するために、ソルベンシーの状況を継続的にモニタリングするためのメカニズムを直ちに開始した。また、当社グループは、保険会社に対して、現在の不確実性を踏まえ、配当の一時停止を求める2020年4月2日付のEIOPA通達を考慮している。

2020年4月10日開催の取締役会において、上記の提言を踏まえ、次回の株主総会において1株当たり配当金を0.96ユーロとし、2回に分割することを決議した。第1トランシュは5月に0.50ユーロ、第2トランシュは年末までに0.46ユーロを支払うものとし、特に2020年9月30日現在のリスクアペタイトフレームワークの制限の遵守、ならびにその時の配当支払に関する規範及び規制勧告の遵守の積極的な確認を取締役会が検証することを条件とする。2020年4月30日に開催されたAssicurazioni Generali S.p.Aの年次株主総会において、2019年度の財務諸表及び上記の配当に関する議案が承認された。

最初の3ヶ月は、営業活動は好調に推移したが、世界的な金融危機の影響による金融市場の急激な悪化により、金融資産の大幅な減損が発生した。

グループのソルベンシー比率は安定しており、常に目標範囲内にある。2020年3月31日現在の自己資本比率は196% （2019年末の224%に比べて▲28pps）である。堅実な標準化された資本生成は、前年の配当と比較して按分ベースで計算された未払配当金の純額で、COVID-19 の発生（▲23pps）と規制変更（UFRのEIOPAの変更とフランスにおけるIRPビジネスの取扱い）及びSeguradoras UnidasとAdvanceCareでの買収の終了の影響（合算で▲7.4pps）による負の市場差異を部分的にしか相殺できなかった。

前例のない COVID-19 のパンデミックは、現在及び近い将来の世界のマクロ経済環境に大きな影響を与える。現時点では、世界の保険セクターへの全体的な影響を測定するのは時期尚早である。Generaliグループは、事業構成と分散化のおかげで、2019年と比較して減少する可能性はあるが、2020年の営業成績は回復力があると想定している。運用面では、 COVID-19 のマクロ経済への影響が旅行保険を中心とする当社グループのトップラインの進展に影響を与える。また、経常的な金融収益（受取配当金、受取賃貸料及び受取手数料）にも悪影響を及ぼす。請求の経験に関しては、 COVID-19 の影響に関する正確な指針を提供することは現時点では困難である。全般的に、Generaliは良好なビジネスミックスと強固な標準契約条件に依存することができる。

Generaliは、予想される収益の減少の影響を軽減するために、大幅なコスト削減に取り組んでいる。同時に、ライフタイムパートナーを目指し、持続可能性への取り組みを進める中で、当社グループは、従業員、顧客、流通業者、地域社会を支援するための一連の施策を実施していく。これらの施策は、短期的には当社のコストや業績に影響を与えるが、利害関係者の皆様の健康と安全は、当社グループの将来への投資である。

世界経済の状況がより明確になるのを待って、Generaliは、金融市場の弱さとアウトブレイクの影響が、主に減損のために、2020年の純利益に悪影響を及ぼすと推定している。

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中村 亮一（）

研究領域：保険

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