9月調査短観～大企業・製造業の景況感は２期連続改善

9月短観・大企業製造業・業況判断ＤＩはマイナス33と前回６月調査（マイナス48）から15ポイント上昇、2期連続の改善となった。政策効果の下支えもあって、生産・輸出の持ち直しから、国内景気は最悪期を脱したことが裏付けられた。
ただし、(1)業況判断の改善は前回同様、大企業製造業中心で非製造業、中小企業の反発力は弱いこと、(2)売上・利益の年度計画が小幅ながら下方修正されていること、(3)雇用、設備投資の過剰感はやや改善したが依然強く、ストック圧力から設備投資計画も下方修正されていることなど、回復に力強さは感じられない。
また、大企業・製造業の想定為替レートは94.50円/ドルと、足元の90円割れの状況と乖離があり、現状の為替水準が続くと企業収益悪化を通じて景気が下振れする可能性があるなど、今後の景気回復には依然不安材料が多く、２番底に陥るリスクを抱えている。
日銀にとっては前回同様、最悪期から脱したとの判断に自信を強める結果となるが、先行きの景気に対して強気になる内容とはならない。当面、従来の政策の効果を見極めながら、先行きの下振れリスクを注視するというスタンスが続くだろう。

総合政策研究部

矢嶋康次

経済研究部

レポートについてお問い合わせ
(取材・講演依頼)