三尾 幸吉郎（）
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■introduction
7月月初から6.46台に上昇して始まった対米国ドル人民元相場（基準値）は、中旬にかけて一旦6.47台に戻す場面もあったが、月後半には再びじりじりと最高値を更新、前月末比で0.4％の人民元高・米国ドル安の1ドル＝6.4442元となった（図表-1）。
１年先の人民元相場を予測して動くＮＤＦ（ノンデリバラブル・フォーワード、１年先渡し）は前月末とほぼ同水準の1ドル＝6.3716で7月末を終えた（図表-2）。その結果、基準値-ＮＤＦの乖離幅は前月に続いて小幅縮小となったが、依然として0.07元のプラスを維持、市場は引続き人民元高の進行を織り込んでいる。
一方、7月はアジアを中心とした新興国通貨が米国ドルに対して全面高（ドル安）となる展開となった（図表-3）。その結果、相対的に米国ドルに対する上昇が小幅に留まった中国の人民元は、その他の新興国通貨に対して割安感が増すこととなった。
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