ブラジルGDP（2025年7-9月期）－個人消費の鈍化で減速基調が続く　|ニッセイ基礎研究所

1．結果の概要：前期比0.1％に減速、前年比も1.8％と2％割れ

12月4日、ブラジル地理統計院（ＩＢＧＥ）は国内総生産（ＧＤＰ）を公表し、結果は以下の通りとなった。

【実質ＧＤＰ成長率（2025年7-9月期）】
・前年同期比伸び率（未季節調整値）は1.8％、市場予想¹（1.7％）を上回り、前期（2.4％）から低下した（図表1・2）。
・前期比伸び率（季節調整値）は0.1％、予想（0.2％）を下回り、前期（0.3％）から減速した。

（図表1）ブラジルの実質ＧＤＰ成長率（需要項目別寄与度）/（図表2）ブラジルの実質ＧＤＰ成長率（産業別寄与度）

¹ bloomberg集計の中央値。以下の予想値も同様。

2．結果の詳細：個人消費の減速が目立つ

25年7-9月期の実質ＧＤＰ伸び率は前期比0.1％（季節調整値、年率換算0.4％）となり、前期（前期比0.3％、年率換算1.3％）から減速した。コロナ禍前（19年10-12月期）比では13.2％だった（図表4・5）。また、成長のトレンドが掴みやすい前年比では1.8％と、4-6月期（2.4％）から伸び率が低下、潜在成長率と見られる2％台半ばを下回り、趨勢的に成長率の鈍化が続いている（図表1）。

成長率（前期比）を需要項目別に見ると、個人消費が0.1％（前期：0.6％）、政府消費が1.3％（前期：▲0.0％）、投資が0.9％（前期：▲1.5％）、輸出が3.3％（前期：1.0％）、輸入が0.3％（前期：▲2.4％）となった。7-9月期は投資と輸出は持ち直したが、個人消費が大きく減速している。高インフレの長期化の悪影響が生じている可能性がある。

コロナ禍前との対比では、個人消費が11.9％、政府消費が11.3％、投資が23.8％、輸出が27.2％、輸入が26.2％だった（図表4）。

（図表4）ブラジルの実質ＧＤＰの動向（需要項目別）/（図表5）ブラジルの実質ＧＤＰの動向（供給項目別）

産業分類別に実質ＧＤＰの伸び率を見ると（図表3・5）、第一次産業は前期比0.4％（前期：▲1.4％）、第二次産業は同0.8％（前期：0.6％）、第三次産業は同0.1％（前期：0.3％）だった。第一次産業は前期に大幅に伸びた後、高水準を維持している（図表5）。第二次産業はやや加速、第三次産業はやや減速となった。

より細かい業種では、第二次産業の製造業（前期比0.3％）、建設業（同1.3％）が、いずれも2四半期連続マイナス成長からプラスに転じた（図表3）。一方、第三次産業で比較的ウエイトの大きい金融業（同▲1.0％）がマイナス成長だった。

7-9月期の名目成長率は前年同期比7.3％（前期：9.0％）に低下した。名目と実質成長率の差（デフレータに相当）は5.5％（前期：6.7％）とやや低下したが高めの水準が維持されている。なお、消費者物価指数（IPCA）上昇率も低下基調にはあるものの、10月まで13か月連続で目標（3.0±1.5％）の上限を超過しており、中銀も政策金利を高水準（15％）で維持している。

輸出デフレータと輸入デフレータはいずれも前年比で伸び率が低下、輸入物価の伸びが輸出物価を上回ったため、交易条件の悪化が続いている（図表6）。

日付	タイトル	執筆者	媒体
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