米８月ＩＳＭ指数に見る信用収縮の企業部門への影響は限定的

土肥原晋

■見出し

・８月ＩＳＭ指数は製造業が続落、非製造業では横這いに
・ＩＳＭ製造業指数では、生産・雇用指数が改善
・非製造業では、新規受注改善の一方、雇用指数が低下

■introduction

企業のセンチメントを示すＩＳＭ指数は、９月４日発表の８月製造業指数が52.9と、2ヵ月連続での低下（7月は53.8）となり、市場予想（53.0）をやや下回った。同指数は本年１月に49.3と製造業の景気の分かれ目とされる50を下回ったものの、その後６月には56.0まで回復し、再び低下の動きとなっている。ただし、２月以降は７ヵ月連続で50を上回っており、引き続き製造業拡大の持続が示された形である。
一方、６日に発表された８月のＩＳＭ非製造業事業活動指数は55.8と７月と同値となり、市場予想（54.5）を上回った。７月の低下が大きかったこともあって（60.7→55.8）、8月は同水準を維持しており、また、最近のボトムである３月52.4には余裕を残している。
ただし、後述のように事業活動指数以外の非製造業部門の各指数の入り繰りは比較的大きく、特に雇用指数が50を割り込んだのが気懸かりである。５日発表のFRBベージュブックでは雇用の増加が報告されていただけに、本日（７日）発表の雇用統計が待たれる。
なお、18日開催のFOMCに向け、８月の金融市場の混乱を受けた実体経済への波及が注目されている。今回のＩＳＭ指数は、そうした状況を反映し、最初に発表される主要指標の一つであることから市場の注目度が高かったが、今のところ企業部門全体への波及はそれほど大きくないと受け止められている。

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