IAISが拡大フィールドテストのためのICS（保険資本基準）Version1.0を公表－保険負債評価の割引率について

IAISが拡大フィールドテストのためのICS（保険資本基準）Version1.0を公表－保険負債評価の割引率について－

中村亮一

２｜市場調整価値ベース（MAV）
保険負債に対して、現在推計を使用するが、現在推計は、偏りのない最新の前提条件を用いて、保険債務を履行する際に生じる全ての関連する将来キャッシュフローの期待現在価値を反映する。

ここで、保険負債の割引率については、IAISが指定する通貨別のイールドカーブを使用する。

基本イールドカーブについては、EUのソルベンシーIIにおけるUFR（Ultimate Forward Rate：終局フォワードレート）に相当するLTFR（Long Term Forward Rate：長期フォワードレート）を使用すること等2016 ICS CDと基本的に同じである。

ここでは、拡大フィールドテストのためのICS Version1.0に含まれる基本イールドカーブの調整のオプションについて報告する。それは、以下の３つである。

1) ブレンドオプション（Blended Option）
2) 高品質資産（HQA）オプション（High Quality Assets Option）
3) ガードレール付きの自己資産（OAG）オプション（Own Assets with Guardrails Option）

1) ブレンドオプション（ブレンド）
ブレンドオプションは、2016 年フィールドテストの2つのオプションを組み合わせて使用する。

・80％の適用比率⁸でスプレッドレベルはBBBを上限とする、代表ポートフォリオアプローチに基づく一般バケット。そして

・複数の代表ポートフォリオの加重平均（WAMP）手法に基づいたトップバケットで、厳密な基準を条件として、BBBレベルを上限としつつ、より高い適用比率（100％）が可能。トップバケットの使用はオプションである⁹。

ブレンドオプションには、トップバケット下での代表ポートフォリオアプローチの使用によって発生する可能性のあるベーシスリスクを軽減するための2つのベーシスリスク軽減メカニズム¹⁰も含まれている。この仕組みは、(1)単一の共有通貨の複数の管轄区域へのエクスポージャーと、(2)裏付している負債の通貨に該当しない通貨建資産へのエクスポージャー、に対処している。

代表ポートフォリオ（2016オプション1）とWAMP¹¹（2016オプション2）の方法論の技術的な詳細は、2016年のフィールドテストと比較して大きくは変わっていない。スプレッド調整はリスク修正され、固定利付資産のみが調整の決定に適格とみなされる。

⁸ 適用比率は、関連する方法論に従って計算され、基本イールドカーブに追加されるリスク修正後のスプレッドの割合
⁹ ボランティアグループは、この追加の計算によって負債の評価が大幅に変更されるかどうかを評価し、全ての負債に一般バケットアプローチを適用するか、トップバケットアプローチを適用するかを決定することができる。
¹⁰ 具体的な内容については、「Technical Specifications」を参照していただきたい。
¹¹ weighted average of multiple representative portfolios （複数代表ポートフォリオの加重平均）

2) 高品質資産オプション（HQA）
このオプションは、通貨固有の代表ポートフォリオの使用をテストするために設計されている。ポートフォリオ構成については、通貨毎に代表ポートフォリオを使用する。このオプションでは、スプレッド調整の適用比率は100％であり、スプレッドレベルはAAで上限が設定され、調整はリスク修正の対象となる。負債はバケット化されず（全ての負債を割り引くために同じ適用比率が使用される）、殆どの資産（現金を除く）が調整の計算に貢献する。

HQAオプションの下では、調整は（ブレンドオプションの下でのように）基本イールドカーブへの平行移動としては行われない。その代わりに、期間に依存する調整曲線が、基本イールドカーブのセグメント1¹²に沿った各期間に関連するデータに基づいて、各通貨に対して設定される。

この提案は、長期契約の割引は、保険会社の予想される投資実績とは無関係に、高品質の債券の利回りに基づくべきという、会計基準における議論からインスピレーションを得たものとしている。

ブレンドオプションで検討されている理由と同様の理由により、HQAオプションにも同様の仕様を使用する2つのベーシスリスク軽減メカニズムが含まれている。

¹² 基本イールドカーブは、３つのセグメント（セグメント１：市場情報に基づく流動的なセグメント、セグメント２：セグメント1とセグメント３の間の補間／平滑化部分、セグメント３：LTFR(長期フォワードレート)で構成されている。

3) ガードレール付きの自己資産オプション（OAG）
IAIGは、ガードレール付きの自己資産オプション（OAG）の下で、各負債ポートフォリオに割り当てられたIAIGが保有する特定の資産を使用して決定されるスプレッド（全期間調整スプレッド）によって、各負債ポートフォリオレベルで調整された、関連するリスクフリーのIAIS指定イールドカーブを使用して、保険負債のサブセット又は全てを割引くオプションを有する。

このオプションの主な目的は、IAIGの内部で承認された資産負債管理（ALM）プロセスを反映させ、資産の行動と対応する負債との完全な整合を促進することにある。

OAGは100％の適用比率を使用し、現金以外の全ての資産が調整の決定に寄与すると考えている。

OAGにおいては、IAIGの自己資産について計算されたスプレッドが、リスクフリーのイールドカーブのセグメント1を超えても、資産の存続期間を通じて獲得されると仮定される。

OAGオプションを適用しないポートフォリオについては、HQAオプションを適用する。

各IAIGの独自の資産に基づいた方法論の潜在的に不公平なインセンティブを緩和するために、この方法論には一連の量的及び質的ガードレールが含まれる。

以下の表が、拡大フィールドテストのためのICS Version1.0におけるMAVアプローチの下でのリスクフリーイールドカーブの調整のために検討されている3つのオプションの重要な特徴をまとめたものである。

なお、ブレンドオプションがMAVのベンチマークとして定義されている。

拡大フィールドテストのためのICS Version 1.0でテストされるオプション

結局、3つのオプションを比較すると、以下の通りとなっている。

（a）ブレンドとHQAが代表ポートフォリオに基づいているのに対して、OAGは個別会社のポートフォリオに基づいている。

（b）ブレンドは適格資産のみが対象であるのに対して、HQAとOAGは株式や不動産を含む全ての資産（現金以外）が対象になっている。

（c）定量的ガードレールについては、ブレンドとOAGがBBBであるのに対して、HQAはAAとなっている。

３｜GAAP調整アプローチ（GAAP Plus ）
(1)全体の概要
拡大フィールドテストのためのICS Version1.0におけるGAAP Plusの評価手法は、フィールドテストの結果から得られたマイナーな技術的な更新と、フィールドテスト中に収集されたボランティアグループ及びステークホルダーからの入力と2016 ICS CDへの反応を加えた2016年のフィールドテスト技術仕様と整合的である。GAAP Plusの論理的根拠を裏付ける主な原則は、監査の対象となる金額、プロセス及び/又はシステムに可能な限り基づいて行われるべきである、ということにある。

IFRSに基づく会計規則の変更及び予想される米国GAAPに基づく変更が、投資資産及び保険契約の評価に重大な影響を及ぼすため、2018年以降のフィールドテストの演習においては、IFRS又は米国GAAPに基づくGAAP Plusの現在の設計を再評価する必要がある。

(2) GAAP Plusのオプション
IASB（国際会計基準審議会）と米国のFASB（財務会計基準審議会）は、拡大フィールドテストのためのICS Version1.0の検討に間に合うように、期限内に保険契約に関する最終規則を発行しなかったため、拡大フィールドテストのICS Version1.0では、GAAP Plusは拡大された2016年のフィールドテストの技術仕様に従うこととしている。

従って、割引については、
1) 現存している管轄区域のGAAP規則及び以前に指定された調整に引き続き従う
ことになり、これがGAAP Plusオプションのベンチマークとみなされる。また、
2) HQAオプション
が、割引に関して予想される新しいIFRS及び米国GAAP規則の範囲内に入ることを意図してテストされ、これはGAAP Plus とMAVの間の保険負債評価における非割引関連の差異を際立たせるのに役立つことが期待されている。

(3) 変更点等
(3-1) 新しいデータの要求等
GAAP Plusの2017年のフィールドテストには、いくつかの重要な変更と新しいデータ要求がある。

・貸借対照表データは、MAV仕様と一致したストレス下の信用スプレッド条件に基づいて収集される。

・GAAP PlusとMAVの間の新しい調整は、GAAP PlusとMAVの保険負債評価の差異の要因を調べるために開発された。

(3-2) 複数のGAAP Plusの報告
2016年のフィールドテストでは、保険契約に関する現行のIFRS規則のために、会社のグループレベルの報告について、法人レベルで異なる管轄会計で評価された保険負債の集計の結果として、保険負債を混在させることが可能となっていた。さらに、グループの下で適用される複数の管轄会計規則を有して、集計された法定残高を報告する会社があった。GAAP Plusは基礎となる管轄会計に基づいているため、いくつかのボランティアグループは、複数の管轄区域のGAAP Plusの例を報告する必要があることになる。

2017年のフィールドテストでは、ボランティアグループが複数のGAAP Plusの例でレポートを作成できるようにしている。これは最善の解決策ではないと考えられていたが、短期間及び拡大フィールドテストのためのICS Version1.0では実用的であると考えられた。なお、IFRS第17号が採用された時点でこの問題に対処することに貢献する可能性がある、としている。

(3-3)リスク費用の変更
過去のフィールドテストで指摘されているGAAP Plusの一定の不適合に対処するために、拡大フィールドテストのためのICS Version1.0のリスク費用にいくつかの変更が導入された。

1) 金利リスク
・2015年のフィールドテストで、GAAP Plusの米国GAAPの例を適用したボランティアグループは市場ベースの割引曲線でワークするように設計された金利リスクのリスク費用を導出する方法は、ブックイールドが割引率として適用されるGAAP Plus の下での管轄地域の評価アプローチと整合的でない、ことを指摘した。

・2016年のフィールドテストでは、GAAP Plus の管轄区域の例とより適合するように、金利リスクを計算するための別の方法が開発され、これは、2016年のフィールドテストのオプションとして提示された。

・2017年のフィールドテストでは、この手法はもはやオプションではなく、GAAP Plusの下で適用される唯一の方法となり、保険負債はブックイールドと再投資の仮定を用いて測定される。市場ベースのカーブを用いて割り引かれる保険負債は、引き続きMAVの金利リスクを決定するための所定の方法に従うことになる。

2) 信用リスク
・2016年のフィールドテストでは、いくつかのボランティアグループが、本質的に長期負債に対応する固定利付資産を公正価値から償却原価に調整して資本リソースにAOCI¹³調整を含めることは、関連するリスク費用計算から同じ調整を除外していることと矛盾している、と指摘した。

・2017年のフィールドテストでは、信用リスク費用を計算するためのGAAP Plusの手法は、一定の固定金利投資がAOCI調整による原価で測定される場合、償却原価ベースのエクスポージャー金額を参照している。

(4) IFRS及び米国GAAPの改定に伴う将来の再設計
IFRS及び米国GAAPに基づく保険契約及び金融商品の会計規則の変更により、GAAP Plusの特定の管轄地域の例では、ICS Version2.0の再設計が必要となる場合がある。IAISは、ボランティアグループと関心あるステークホルダーがこの再設計作業の一環として意見を共有し、提案を行う手段を検討する、としている。

¹³ AOCI(Accumulated Other Comprehensive Income ：累積その他包括利益)

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