鉱工業生産09年12月～堅調維持も先行きは減速の公算

経済研究部経済調査部長斎藤太郎

■見出し

・3四半期連続の増産
・1-3月期も増産見込みだが勢いは鈍化の公算

■introduction

経済産業省が1月29日に公表した鉱工業指数によると、09年12月の鉱工業生産指数は前月比2.2％と10ヵ月連続で上昇したが、事前の市場予想（ロイター集計：前月比2.5％、当社予想は同2.8％）は若干下回った。出荷指数は前月比1.1％と10ヵ月連続の上昇、在庫指数は前月比0.0％の横ばいだった。
12月の生産を業種別に見ると、設備投資の下げ止まりを反映し、一般機械が前月比6.1％の高い伸びとなったほか、2ヵ月連続で低下していた電子部品・デバイスも前月比6.5％の高い伸びとなった。一方、生産の牽引役となっていた輸送機械は前月比▲2.9％と10ヵ月ぶりに低下した。速報段階で公表される16業種中、11業種が前月比で上昇、5業種が低下となった。
なお、鉱工業生産指数の09年3月からの12月までの累積の上昇率は29.4％となり、前回の景気後退局面における落ち込み幅（08年2月～09年2月）の半分を10ヵ月で取り戻す形となった。
10-12月期の生産は前期比4.6％と3四半期連続の上昇となった。7-9月期の前期比7.4％からは伸びが鈍化したものの、在庫調整の進展、好調な輸出を背景に引き続き高めの伸びとなった。業種別には、国内外で自動車買い換え促進策が実施されている効果から、国内販売、輸出ともに好調な輸送機械が前期比10.1％と3四半期連続で二桁の高い伸びとなったほか、回復が遅れていた一般機械は設備投資の下げ止まりを反映し、前期比16.1％と伸びが急加速した（7-9月期：同6.3％）。一方、在庫調整の進展から高い伸びが続いていた電子部品・デバイスは、前期比4.8％（7-9月期は同13.2％）と伸びが低下した。
在庫循環図を確認すると、08年10-12月期から09年7-9月期までは「在庫調整局面」に位置していたが、10-12月期は「意図せざる在庫減少局面」へと移行した。出荷の減少幅が7-9月期の前年比▲19.3％から同▲4.1％へと大きく縮小する一方、在庫の減少幅が7-9月期（末）の前年比▲12.1％から同▲14.6％へと拡大し、在庫の減少幅が出荷の減少幅を上回った。製造業の製品在庫に関しては、在庫調整局面は終了したと見てよいだろう。
財別の出荷動向を見ると、設備投資のうち機械投資の一致指標である資本財出荷（除く輸送機械）は7-9月期に前期比5.3％と8四半期ぶりの増加となった後、10-12月期は同11.4％と伸びが加速した。一方、設備投資のうち建設投資の一致指標である建設財出荷は7-9月期は前期比2.6％の増加となったが、10-12月期は同▲1.7％と再び減少に転じた。
消費財出荷指数は7-9月期の前期比7.4％の後、10-12月期は同4.6％となり、3四半期連続で増加した。非耐久消費財は前期比▲1.9％と弱めの動きとなったが、エコカー減税・補助金、エコポイント制度といった政策効果から耐久消費財が7-9月期の前期比15.1％の後、10-12月期も同10.5％と高い伸びを続けた。鉱工業指数に含まれない外食、旅行などのサービス消費は雇用・所得環境の悪化を背景に弱い動きとなっているが、自動車、テレビなどの耐久消費財の高い伸びがそれをカバーする形が続いている。

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